必讀的高階分析師問題：T. Rowe Price 2024年第四季財報電話會議精選

必讀的高階分析師問題：T. Rowe Price 2024年第四季財報電話會議精選

Petr Huřťák

2026年2月11日 星期三 14:43 GMT+9 4分鐘閱讀

本文內容：

TROW

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T. Rowe Price第四季業績遭市場大幅負面反應，反映投資者對公司未能達成華爾街預期的營收與獲利感到失望。管理層將本季表現歸因於贖回金額上升，尤其是在股票和共同基金業務中，儘管全球市場回報強勁。CEO Robert Sharps 承認，淨資金流出以及行業普遍轉向低費用產品，影響了公司資產配置與收費率，他指出：「我們看到總銷售額增加，超過2024年，較2023年成長超過40%，但贖回金額超出預期。」Sharps 也提到某些策略表現較弱以及客戶投資組合再平衡，成為資金外流與利潤壓力的原因。

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T. Rowe Price（TROW）2025年第四季重點摘要：

• 營收： 19.4億美元，分析師預估為19.5億美元（同比成長5.4%，符合預期）
• 調整後每股盈餘： 2.44美元，分析師預期為2.46美元（略低於預期，差距1%）
• 調整後EBITDA： 7.341億美元，分析師預估為7.206億美元（毛利率37.8%，超出預期1.9%）
• 營運利潤率： 24.3%，較去年同期的30.8%下降
• 市值： 213.3億美元

雖然我們喜歡聽管理層的評論，但我們最喜愛的部分是分析師提問。這些問題未經預設，常能揭示管理團隊較少願意談及或答案較為複雜的議題。以下是我們特別關注的內容。

我們從T. Rowe Price第四季財報電話會議中挑選的五大分析師問題

• Goldman Sachs的Alexander Blostein 問及2026年的營運費用彈性。Sharps表示，股市回報是主要變數，約三分之一的費用是變動的，且公司已啟動成本節省措施以資助成長投資。
• Morgan Stanley的Michael J. Cyprys 聚焦於代幣化與區塊鏈實驗。全球投資主管Eric Lanoue Veiel詳細說明三管齊下策略——效率提升、產品開發與分銷，並宣布明年將推出多代幣ETF的計畫。
• Bank of America的Craig Siegenthaler 請求更新私募替代投資在401(k)計畫中的進展。Sharps指出監管不確定性仍在，初期採用將較為緩慢，與高盛合作的產品設計目標在年中推出。
• Jefferies的Dan Fannon 問及目標日期基金的資金流出與未來動能。Sharps認為資金外流與併購及轉向被動和混合型產品有關，但強調混合基金的成長強勁，且一月的資金流入也很亮眼。
• Barclays的Benjamin Elliot Budish 詢問市場震盪對股票資金流的影響。Sharps與Veiel回應，短期反應有限，長期影響則取決於市場狀況與客戶類型，但目前尚未受到軟體或AI相關干擾的過度暴露。

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未來季度的催化因素

未來幾個季度，我們將關注（1）隨著績效回升與投資組合再平衡的減少，股票資金流是否開始趨緩，（2）固定收益、替代投資與混合型目標日期基金的持續成長與客戶採用情況，以及（3）新合作夥伴關係與產品推出的進展，特別是在ETF與全球退休市場。監測私募替代投資的監管變化與數位轉型的進度，也將是未來績效的潛在推動力。

T. Rowe Price目前股價為96.66美元，較財報前的102.66美元下跌。這是投資的好時機嗎？答案請參考我們的完整研究報告（Active Edge會員免費提供）。

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