來自Snap第四季財報電話會議的五個揭露性分析師問題

來自Snap第四季財報電話會議的五個揭露性分析師問題

Petr Huřťák
2026年2月11日星期三 14:44 GMT+9 3分鐘閱讀

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SNAP +0.77%

Snap第四季以強勁的營運執行為特色，公司超越華爾街的營收和利潤預期。管理層將這些成果歸因於訂閱產品的快速增長、通過廣告組合轉變來提升利潤率，以及嚴格的成本控制。CEO Evan Spiegel 強調用戶參與度和貨幣化的進展，特別提到Snapchat+和記憶存儲計劃的成功。該季度的結果也反映出有意識地向更有利可圖的地區和產品進行再平衡，管理層減少了社群成長行銷，以更好地將投資與貨幣化潛力對齊。

現在是買入SNAP的時候嗎？在我們的完整研究報告中了解（免費提供）。

Snap（SNAP）2025年第四季度亮點：

• 營收： 17.2億美元，分析師預估為17億美元（同比增長10.2%，超出預期0.9%）
• 調整後每股盈餘： 0.19美元，分析師預估0.15美元（超出22.8%）
• 調整後EBITDA： 3.577億美元，分析師預估2.992億美元（毛利率20.8%，超出19.5%）
• 營運利潤率： 2.9%，去年同期為-1.7%
• 每日活躍用戶數： 4.74億，較去年同期增加2100萬
• 市值： 88.3億美元

雖然我們喜歡聽管理層的評論，但我們最喜歡的部分是分析師提問。這些問題沒有預設答案，經常能凸顯管理團隊較想避免的話題或答案較為複雜的議題。以下是我們注意到的內容。

我們從Snap第四季財報電話會議中挑選的五大分析師問題

• 高盛的Eric Sheridan 問及Specs的推出策略意義及開發者生態系統。Spiegel強調Specs有潛力觸及新用戶群，並重申推出時要配備強大的AR體驗，目標是“輕便、實惠且強大的眼鏡”。
• 巴克萊的Ross Sandler 問及Q1展望中未包含Perplexity整合的營收驅動因素。Spiegel解釋說，預計來自中小企業廣告主的擴展將帶來成長，並指出宏觀經濟環境穩定，但仍面臨北美大型廣告主的持續挑戰。
• LightShed Partners的Richard Greenfield 詢問訂閱加速情況及北美用戶趨勢。Spiegel將訂閱增長歸因於記憶存儲計劃，並承認在用戶成長行銷上做出有意的取捨，以優先考量盈利能力。
• 新街研究的Daniel Salmon 請求釐清監管風險與年齡驗證的影響。Spiegel回應，雖然監管行動可能影響用戶參與度，但未滿18歲用戶的營收並不重大，維持信任是長期優先事項。
• 德意志銀行的Benjamin Black 問及基礎建設支出調整與行業同儕的差異。Spiegel澄清，人工智慧和機器學習投資將持續強勁，但也在優化基礎建設成本，以使支出與各市場的貨幣化潛力相符。

文章繼續

未來季度的催化因素

未來幾個季度，我們的分析師將追蹤（1）Specs推出後的採用與貨幣化情況，（2）訂閱服務的持續增長與留存，以及（3）來自高利潤率廣告產品和基礎建設效率的毛利率擴張速度。我們也會關注監管動態及公司在核心貨幣化市場維持用戶參與的能力。

Snap目前股價為5.24美元，較財報前的5.91美元下跌。在這個價格點，是買入還是賣出？自己來判斷吧！詳見我們的完整研究報告（Active Edge會員免費獲取）。

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