五大分析師AI動向：英偉達股價「有望在下半年跑贏大盤」

Vahid Karaahmetovic

2026年2月22日 星期日 18:30 GMT+9 讀取時間約8分鐘

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Investing.com – 以下是本週人工智慧（AI）領域中，最大的一些分析師動作。

花旗建議逢低買進英偉達股票，預期下半年表現將優於大盤

花旗敦促投資者在預計2026年下半年（1H26）股價將出現超額表現前，加碼持有英偉達（NASDAQ:NVDA），原因是其產品動能強勁，且對2027年的需求展望逐步明朗。

在一份預覽報告中，分析師Atif Malik表示，該公司預計一月季度營收將達670億美元，「高於市場預期的656億美元」，並指導四月季度銷售額將達730億美元，較共識的716億美元略高。

這一看法部分受到公司產品週期的推動。 Malik預計B300和Rubin平台的持續推進，將推動2026年下半年銷售額較去年同期加速34%，而上半年則為27%。

他指出，「大多數投資者正忽略盈利」，而是關注英偉達3月中旬的年度GTC大會，預計公司將詳細介紹其推理（inference）路線圖，並利用Groq的低延遲SRAM IP，提前展望2026/27年的AI銷售。

關於獲利能力，分析師預估2027財年的毛利率約為75%，並假設營運費用增長在高30%的範圍內，與2026年趨勢大致一致。

針對超大規模雲端服務商（hyperscaler）資本支出升高的疑慮，分析師表示這些投資「將帶來長期回報」，因為AI基礎設施需求持續推動雲端收入成長。

他也承認推理領域的競爭日益激烈，但預計英偉達將「繼續在訓練和推理（reasoning）工作負載中保持領先地位」。

花旗維持「買入」評級，目標價270美元，並認為該股「具有吸引力，預計在2026年下半年將跑贏大盤，因需求展望延伸至2027年」。

摩根士丹利看好亞馬遜作為被低估的GenAI贏家

摩根士丹利將亞馬遜（NASDAQ:AMZN）列為其首選股，認為AWS和零售業仍是GenAI浪潮中的被低估受益者，並將公司定位於推動——並捕捉——下一階段由AI引領的顛覆。

儘管投資者持續討論大量AI資本支出的回報，分析師Brian Nowak表示，他對此仍持樂觀態度，並指出兩個催化劑可能幫助重新評價該股。

第一個是AWS的增長持久性。Nowak表示，需求趨勢依然強勁，訂單積壓支持30%以上的增長「相當長一段時間」。但他也指出，增速目前受到數據中心容量上線的限制。

他用「資本支出收益率分析」來評估AI的回報，該方法衡量相較去年資本支出帶來的額外收入。在他的基本情境中，暗示的收益率約比長期平均低50%，若數據中心開放速度趕上投資，AWS的收入有望上升。

Nowak估計，每提升5%的收益率，將為AWS增長額外帶來約130個基點，向約0.45美元的目標推進，可能使年度AWS增長率進入中高30%的範圍。

他寫道：「隨著AWS開設更多數據中心，這個‘收益率’應該會改善，AWS也將持續加速。」

第二個催化劑是代理商經濟（agentic commerce）。Nowak指出，亞馬遜擴展的末端庫存、日益增長的基礎設施和持續的技術投資，使公司在垂直和水平的代理商購物中都具備領先優勢。

他提到，公司平台專屬的代理Rufus已經為2025年第四季度的商品交易總值（GMV）增長貢獻約140個基點。

亞馬遜也已承認需要「共同找出更好的客戶體驗」，並表示「我們仍在進行多次對話」，暗示未來可能有合作夥伴。

「我們預期AMZN的水平代理合作將逐步浮現，這將讓投資者對AMZN的長期定位更有信心」，Nowak寫道。

Evercore在財報前將Dell加入戰術超越名單

Evercore在下週一月季度財報公布前，將Dell Technologies（NYSE:DELL）列入其戰術超越（Tactical Outperform）名單，認為這家硬體製造商有望超越目前的營收和盈利預期。

該券商預計Dell的營收將超過市場共識的314億美元，以及每股盈餘（EPS）超過3.52美元，原因是「傳統硬體（PC/伺服器）和AI運算」的短期需求強勁。

Evercore也指出，記憶體價格動態是短期的推動力。由於對記憶體成本上升的擔憂增加，它認為Dell「從PC和傳統伺服器的需求拉動中受益，客戶為了趕在平均售價（ASP）上升前提前購買」。

在基礎設施解決方案組（Infrastructure Solutions Group）方面，AI伺服器需求仍是核心。Dell在第三財季結束時，AI訂單達到123億美元，積壓訂單為184億美元，並曾預測2026財年AI伺服器營收將達250億美元。這一展望意味著一月季度AI營收有望超過90億美元，Evercore表示。

在客戶端方面，早期IDC數據顯示，Dell在第四季度的市場份額增加約100個基點，為三年多來首次份額提升。

不過，Evercore預計短期內毛利率會受到壓力。市場普遍預期毛利率將較上一季度下降約90個基點，至20.2%，同比下降410個基點，部分原因是記憶體成本上升。

但該公司指出，「DELL已經轉向更具彈性的定價策略和更短的報價窗口，以更好地保護未來的毛利率。」

展望未來，Evercore預計管理層將提出一條至少實現高單位數營收增長和低至中雙位數每股盈餘（EPS）增長的路徑，支撐毛利擴張、營運槓桿和股票回購。

在AI伺服器方面，該券商預測「隨著Rubin平台的推進，營收將大幅提升，可能達到350億至400億美元，同時保持穩定的中高單位數毛利率」。

Evercore維持「超越」評級，但將目標價下調至160美元。

Needham升級模擬器公司Analog Devices，因需求趨勢改善

Needham & Company週四將Analog Devices（NASDAQ:ADI）由持有升級為買入，理由是運營趨勢轉強，近期業績穩健，且主要終端市場需求改善，預計將持續支撐盈利和股價。

分析師N. Quinn Bolton表示，該公司「已經不再能夠站在觀望位置」，因為第一財季業績超出預期，指導也「明顯高於預期」。

儘管股價近期已大幅上漲，從2025財年第四季度報告以來已漲超40%，而標普500指數僅漲約2.6%，但Needham仍看好進一步上行空間。

該券商設定目標價400美元，基於其2027年盈利預估的30倍市盈率。

Bolton指出，客戶動態似乎正在改善，他提到「客戶似乎已經度過消化階段」，訂單模式也更符合基本消費趨勢。

他還指出，公司核心工業部門的復甦潛力。剔除自動測試設備和航太國防，該業務仍比前高點低20%，顯示隨著訂單回升，改善空間巨大。

分析師進一步強調庫存動態可能成為推動力，他認為「補貨週期仍在前方」。他補充說，價格改善和對數據中心及AI應用的日益依賴（約佔銷售的20%），將持續支撐成長前景。

Truist將Shopify升級為買入，因AI驅動的回調機會

在另一項本週升級中，Truist Securities週二將Shopify（NASDAQ:SHOP）由持有升級為買入，並將目標價從110美元調升至150美元，理由是近期因AI擔憂引發的軟體股大跌，為長期投資者提供了具有吸引力的進場點。

「由於對AI的擔憂導致軟體估值大幅下挫，為長期投資者創造了吸引人的買入機會」，分析師Terry Tillman在報告中表示。

他補充說：「Shopify是少數近期展現強勁加速成長的軟體公司之一」，並相信多個長期驅動因素——包括國際擴張、支付、企業客戶、B2B以及‘代理商經濟’——能在軟體和代理AI領域維持最佳的盈利成長曲線。

針對投資者對AI顛覆和所謂「Vibe編碼」的擔憂，Tillman表示這些風險被高估了。Vibe編碼指利用AI驅動的提示（prompt）無代碼工具，快速構建應用，傳統程式碼需求有限。

他強調，Shopify的規模、安全性和性能優勢。平台能應對高峰需求，例如黑色星期五每分鐘5.1百萬美元的銷售額，以及Cyber Week期間的1.48萬億次資料庫查詢。

Tillman表示，他預期Shopify不會受到提示工程/無代碼AI新創公司帶來的Vibe編碼影響，也不會在可預見的未來影響其成長算法。

支付仍是看多理由的另一個支柱。Tillman指出，Shopify的「市場領先」結帳體驗和長期投資於金融科技能力。

第四季度，總支付交易額達到840億美元，滲透率擴展至商品交易總額的68%。Shop Pay現在處理超過美國總支付量的一半，而Shopify Payments已在20多個國家提供。

展望未來，Tillman列出五個理由，說明公司在代理商經濟崛起中處於有利位置，包括其全球商戶網絡、深厚的商務數據、記錄系統角色、Universal Commerce Protocol等協議開發，以及作為品牌信任的操作系統的地位。

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