ETH 價格與 TVL 的這種模式並不常見。當 ETH 價格明顯低於以太坊 TVL 時，價格歷來都會回歸到它。我們已在多個周期中看到這種動態的展現。從根本上來看，以太坊可能處於有史以來最強的狀態： • AI 代理經濟在鏈上崛起 • 機構 DeFi 流動 BlackRock、代幣化基金 • 約在代幣化實物資產（RWAs）中 • 最深的流動性 + 最強的開發者生態系統 你可以說 blobs 改變了手續費的動態，但表面敘事忽略了更大的轉變：建立在以太坊上的經濟權重從未如此重要。隨著 Layer 2 擴展的成熟，資金回流 ETH 的可能性越來越大。在這個範圍內，局勢看起來是不對稱的。