CBDC 在全球金融革命中的角色：它們會取代加密貨幣嗎？

有關未來貨幣的問題越來越尖銳：CBDC是邁向全球金融轉型的下一步，還是將與加密貨幣和傳統貨幣共存的平行體系？近年來，全球已有超過130個國家開始研究或推行數字央行貨幣，彰顯此現象的規模。而它們究竟如何運作，又與去中心化的替代方案有何不同？

什麼是CBDC及其如何改變金融體系

CBDC（中央銀行數字貨幣）是由中央銀行發行並監管的國家法定貨幣的數字等價物。與普通銀行轉帳不同，CBDC是直接以數字形式存取中央銀行資金的方式。

CBDC的主要優點在於大幅降低實體現金的生產、存儲與流通成本。這一看似簡單的想法，卻為支付系統帶來革命性變革的可能。然而，要實現這場革命，則需克服複雜的技術與法規挑戰。

CBDC的運作機制：從理念到實踐

CBDC的運作原理類似於加密貨幣——它們使用代幣化的貨幣形式。但這裡出現一個有趣的難題：CBDC是否必須依賴區塊鏈技術？答案並不明確。有些國家選擇採用區塊鏈技術，另一些則推行類似原理的數字登記系統，但不採用去中心化架構。

例如，巴西選擇了分佈式帳本技術（DLT）來支援其CBDC DREX，而其他國家則考慮混合方案。這種多樣性反映出，並沒有一個統一的“數字央行貨幣公式”。

CBDC的核心功能是提供更快速、更安全、更經濟的數字交易。然而，數字本質也帶來新挑戰：並非所有地區都具備足夠的基礎建設來使用這些服務，尤其是在偏遠地區，網路接入有限。

CBDC如何轉型傳統金融體系

CBDC將現金的幾個關鍵功能轉移到數字空間。它們加快交易速度、降低手續費，並擴大金融包容性——尤其是對沒有銀行帳戶的人群。在金融基礎設施有限的國家，CBDC或許能成為正式經濟的橋樑。

對中央銀行而言，CBDC提供了新的貨幣政策工具。它們能更精確地控制貨幣供應、調整利率，並有效對抗通貨膨脹。同時，也對銀行體系提出新挑戰：作為支付中介的角色可能會發生重大變化。

商業銀行與支付系統也感受到壓力。CBDC可能降低對傳統中介的依賴，進而影響其手續費收入與在金融體系中的角色。

CBDC與加密貨幣：主要差異在哪裡

乍看之下，CBDC與加密貨幣都屬於數字貨幣，似乎相似。但它們的根本差異決定了在金融生態系中的不同角色。

中央集權與去中心化

這是所有差異的根源。CBDC完全由國家通過中央銀行集中管理。政府擁有對發行、供應與管理的全面控制，確保貨幣的穩定與政策的執行。

相反，比特幣（Bitcoin）與以太坊（Ethereum）等加密貨幣，則是作為對抗這種集中化的產物。它們運行在去中心化的網絡上，沒有任何單一機構擁有絕對控制權。交易由用戶之間直接在區塊鏈上完成，無需中介。

然而，現實更為複雜：部分加密貨幣的集中化程度也在增加，尤其是當用戶將資產存放在交易所時。CBDC雖然本質上是中心化的，但也可能在設計中加入一定的用戶隱私元素。

穩定性：CBDC的最大優勢

CBDC的價值直接掛鉤於國家貨幣，保持穩定。這使其非常適合日常交易——從買咖啡到支付水電費。

而加密貨幣，尤其是比特幣與以太坊，則以其高波動性著稱。截至2026年2月，比特幣約在67660美元左右波動，以太坊則約在1960美元。這種不確定性吸引投資者，但也使其不適合日常支付。貨幣每日價值變動5-10%，難以規劃支出。

不過，正是這種波動性，讓加密貨幣對投機者具有吸引力——高收益潛力吸引資金流入，儘管伴隨風險。

隱私與匿名性：不同的目標

CBDC的隱私程度取決於設計。有些系統優先保障用戶隱私，有些則加入審計功能，以便監控與防止非法活動。政府可以在調查時存取相關數據。

加密貨幣則常被視為較為匿名，雖然這只是一半真實。雖然錢包地址不直接連結個人身份，但透過區塊鏈分析技術，仍有可能追蹤到用戶身份。不過，對於大多數日常用戶而言，加密貨幣提供的隱私程度，仍高於傳統銀行系統。

CBDC的全球推進：從Sand Dollar到e-CNY

CBDC的國際推廣令人矚目。2020年，約有35個國家考慮推行，至今已擴展到130個國家。G20的19個成員國正處於較為成熟的研發階段。

先行者：CBDC的先驅

巴哈馬成為全球首個推出CBDC的國家。2020年10月，他們推出了Sand Dollar——一個功能完整的國家數字貨幣。這一決策在2019年颶風多莉亞（Dorian）後顯得尤為必要：災區的實體支付系統遭受嚴重破壞。Sand Dollar讓居民即使在基礎設施受損的情況下，也能進行交易。這證明CBDC不僅是理論上的未來，也能在危機中發揮實際作用。

中國在2022年北京冬奧會期間，全面推行e-CNY，成為首個在國家層面大規模實施的經濟體。中國還有雄心將數字人民幣推向國際，可能改變全球支付格局。

澳大利亞也在積極探索。澳洲聯邦銀行（Commonwealth Bank）與澳新銀行（ANZ）參與澳洲儲備銀行的試點，測試eAUD的多種應用場景。

巴西則在開發DREX（數字雷亞爾），利用分佈式帳本技術，旨在規範批發市場的跨行交易，預計2024年底前推出。

印度於2022年啟動了RBI的試點項目。到2023年6月，已有超過130萬用戶下載CBDC錢包，約30萬商戶接受數字盧比支付，顯示發展中國家對此類系統的巨大需求。

美國正在研發FedNow——一個即時支付系統，未來可能演變為CBDC。

尼日利亞推出了eNaira，旨在擴大國內金融包容性，該國人口超過2億。

CBDC與穩定幣：競爭還是共存？

市場上出現了一股新力量——穩定幣。乍看之下，它們與CBDC非常相似，但這是一個誤解。

不同於由中央銀行發行的CBDC，穩定幣由私營機構發行。典型例子是PayPal的PYUSD，旨在支持區塊鏈項目。穩定幣的設計目的是通過儲備資產來最小化波動性。

這形成了一個有趣的競爭局面。穩定幣提供一種安全的被動收益方式，特別是在市場低迷時。而且，它們的監管較少，這也引來政府的反對。

但這不一定是零和競爭。兩者可以共存，滿足不同需求：CBDC用於官方支付與貨幣控制，穩定幣則用於創新與收益。

未來貨幣：CBDC、加密貨幣還是混合體系？

CBDC會取代加密貨幣嗎？可能性不大。這就像問火車會取代汽車一樣——它們的功能不同。

CBDC旨在規範與控制金融流動。加密貨幣則以去中心化和無中央管理為特色。這兩個目標本質上是矛盾的。

那CBDC會取代現金嗎？儘管CBDC具有諸多優點，但數字素養、隱私問題與網路安全等因素，使得在短期內完全取代現金仍不太可能。在許多發展中國家，現金仍將是主要的支付手段。

較為可能的情境，是建立一個多層次的金融生態系。CBDC將用於官方支付與貨幣政策的實施；加密貨幣則吸引追求去中心化與投機的用戶；穩定幣則作為橋樑，提供創新與收益。傳統法幣仍會在保守用戶中存在。

這種多樣性並非系統的缺陷，而是其優勢。不同工具滿足不同需求，增強整體韌性與抗危機能力。

結論：全球金融轉型已經開始

數字央行貨幣（CBDC）已不再是遙遠的未來，而是當前進行式。已有130個國家在推進，彰顯各國政府對數字化轉型的重視。

但CBDC短期內不會取代傳統貨幣或加密貨幣。相反，我們正見證一個複合型生態系的形成：CBDC、加密貨幣、穩定幣與傳統貨幣各司其職。

主要挑戰在於協調：如何在不失控的情況下規範CBDC？如何保障用戶隱私？如何確保未被數字基礎設施覆蓋的人群也能平等獲得？

無論監管者做出何種選擇，唯一可以確定的是——未來的貨幣將不再單一。它將多元、科技先進，並與我們今天所知的貨幣截然不同。