羅布斯塔咖啡面臨持續壓力，全球供應激增挑戰價格回升

咖啡市場，尤其是通過ICE交易的羅布斯塔品種，正面臨來自全球豐富供應的重大阻力。3月羅布斯塔期貨在週五下跌67個基點（-1.75%），延續了一周的回調，將價格推至五個月以來的低點。其根本驅動因素仍然一致：全球生產商正加大產量，向市場投放大量庫存，恰逢需求季節性疲軟。

越南出口繁榮壓低羅布斯塔價格

全球最大羅布斯塔生產國持續加快出貨速度。越南國家統計局報告稱，一月咖啡出口較去年同期激增38.3%，達到198,000公噸，2025年日曆年度出口則攀升17.5%，達到158萬公噸。展望未來，越南2025/26年度產量預計達到176萬公噸，創四年新高，比去年同期增長6%。

這一產量擴張正值羅布斯塔價格的關鍵時刻。當全球主要供應商增加產量，而全球需求保持平穩時，供應過剩自然會對價格形成向下壓力。Barchart商品分析團隊指出，東南亞出口的快速增長通常與羅布斯塔期貨的持續下行有關。

巴西產量增加抵消天氣緩解

巴西的情況則較為複雜。儘管該國阿拉比卡咖啡核心產區米納斯吉拉斯近期降雨緩解了乾旱擔憂，巴西農業公司Conab宣布，2026年咖啡產量將較去年激增17.2%，達到創紀錄的6620萬袋。僅阿拉比卡產量預計將跳升23.2%，達到4410萬袋，而羅布斯塔產量則將上升6.3%，達到2210萬袋。

儘管供應數據看漲，巴西1月咖啡出口實際較去年同期下降42.4%，至14.1萬公噸。這一暫時的出口放緩提供的緩解有限，可能反映的是運輸物流問題，而非需求疲軟。

ICE倉庫恢復顯示供應充足

ICE交易所的庫存動態進一步支持供應充裕的說法。阿拉比卡庫存——在去年11月底曾降至1.75年來的最低點396,513袋——已回升至1月初的三個月高點461,829袋。同樣，羅布斯塔庫存從去年12月的13個月低點4,012批，已反彈至4,662批。這些庫存改善表明短期內供應充足，無需擔心供應中斷，從而削弱了價格的上行催化劑。

長期產量展望仍具挑戰

USDA的外國農業局在12月的評估中描繪了更為宏觀的圖景。預計2025/26年度全球咖啡產量將較去年增加2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。特別是羅布斯塔產量預計將激增10.9%，達到8333萬袋，而阿拉比卡則面臨4.7%的下行壓力，降至9551萬袋。

根據FAS數據，2025/26季末庫存僅較之前預測的2130萬袋下降5.4%，至2014.8萬袋，這一水平在歷史上仍屬充裕。Barchart持續分析USDA數據指出，供應創新高而需求增長有限，可能在未來數月內持續對羅布斯塔及整體咖啡市場價格施加下行壓力。

供應商產量激增、越南出口擴張、巴西收成改善以及庫存回升，共同形成一個結構性阻力，除非出現重大需求催化劑，技術性反彈難以突破這一局面。