2026 年股市崩盤會來嗎？沃倫·巴菲特的行動暗示謹慎

這是一個應該讓投資者關注的謎題：股市連續三年帶來令人印象深刻的雙位數漲幅，但到處都在閃爍過度的警示燈。特朗普總統的關稅政策削弱了就業市場，主要估值已飆升至僅在網路泡沫和COVID疫情期間出現的水平，但投資者情緒卻持續攀升。在這樣的背景下，歷史上最偉大的投資者之一——沃倫·巴菲特——連續三年賣出比買入更多股票，這代表著什麼？答案或許能揭示下一次股市崩盤或重大修正的前兆。

為何當前市場狀況引發崩盤預測的擔憂

數據顯示一個令人擔憂的故事。標普500指數目前的預期市盈率為22.2倍，遠高於過去五年的平均20倍和十年的平均18.7倍。根據FactSet Research的資料，這種估值水平在過去四十年中僅在兩個時期出現過：網路泡沫和COVID-19疫情期間。這兩個時期都以熊市收場。

更糟的是，散戶投資者的看多情緒已達極端。美國個人投資者協會（AAII）的每週調查顯示，2026年1月初看多情緒達到42.5%，遠高於五年平均的35.5%。有趣的是，這個指標是逆向指標。歷史數據顯示，當看多情緒如此高漲時，未來市場的回報往往較弱，而非較強。

同時，關稅政策正對經濟基本面產生壓力。聯邦儲備局的研究指出，貿易限制措施歷來會拖累經濟增長，美國的就業市場也已開始顯示出疲弱跡象。阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）指出，預期市盈率約22倍的情況，過去三年內的年回報率平均都低於3%，對於追求收益的投資者來說，並不令人振奮。

沃倫·巴菲特無法預測市場時機，但他的投資哲學卻意義深遠

沃倫·巴菲特對一件事保持坦率：他無法預測短期股市走向。在2008年金融危機的低谷期，他在一篇社論中寫道，當時標普500指數已經暴跌40%，他“毫無頭緒”股票在一個月或一年內會漲還是跌。

但關鍵在於，他也提出了一個簡單的原則，應該指導所有投資者：“當別人貪婪時要恐懼，當別人恐懼時要貪婪。”這種逆向策略與預測市場精確走向無關，而是關注市場的情緒氛圍。在2008年危機期間，恐懼普遍存在，因此他建議買入。如今情況反轉，貪婪盛行，看多情緒高漲，估值也達到歷史極端。

巴菲特對短期預測的看法值得借鏡。他將市場時機預測比作“毒藥”，並敦促投資者忽略它們。相反，他建議專注於尋找能理解、價格合理、未來五、十或二十年內有望大幅增長的企業。這種長期視角將焦點從下一季的波動噪音轉向十年甚至更長時間的基本面。

伯克希爾·哈撒韋的賣出行動彰顯大師的信念

行動勝於言辭。在沃倫·巴菲特的領導下，伯克希爾·哈撒韋已連續三年淨賣出股票——賣出的股份多於買入的股份。這段期間正好與股市估值從2022年10月的15.5倍預期市盈率，攀升到今天的22.2倍同步。

這告訴我們什麼？巴菲特並不是說市場明天或下個月就會崩盤，但他的賣出模式強烈暗示，合理估值的投資機會已變得稀少。隨著估值上升，他的買入意願逐漸降低。這與他一貫的投資哲學完全一致：當資產變得昂貴時，不要買入，而是等待更好的機會——當其他人恐懼時。

即使市場飆升，伯克希爾仍堅持這種賣出紀律，顯示出堅定的信念。與其追逐漲勢，他選擇持有現金並降低敞口。這種策略未來是否明智，還要看接下來的市場週期走向。

解讀警示信號：高估值與過度情緒的結合

當前環境呈現出一個不尋常的風險組合。與2008年不同，我們並未面臨金融體系崩潰或信貸危機。但與2010-2015年相比，當時股票具有吸引力的價值，今天的市盈率已接近極端，令人擔憂。一旦經濟因關稅影響放緩——專家普遍預期如此——用來支撐當前估值的預期盈利可能會被下調。

一旦如此，市場修正往往隨之而來。幅度可能從10-15%的常規回調，到更嚴重的調整。歷史沒有絕對的確定性，但概率提示我們應保持謹慎。

當市場充滿樂觀情緒時，投資者應該怎麼做？

面對這些動態，明智的應對策略是什麼？巴菲特的逆向思維提供了實用的指引。不要問2026年股市崩盤是否會來臨——這個問題沒有人能有把握回答——投資者應該評估當前的價格是否為長期財富累積提供了足夠的緩衝。

對於在當前估值下過度持有股票的人，部分獲利是合理的。對於持有現金的人，可能還不適合一次性全部投入——歷史顯示，較佳的進場點常在市場週期中出現。對於長期投資者來說，市場波動是機會，而非威脅。

最重要的結論是：不要跟隨群眾的狂熱。巴菲特數十年的成功，來自於在他人放棄紀律時堅持紀律。由此看來，許多分析師所預測的下一次股市崩盤，並不如你是否已為不可避免的修正做好準備來得重要。