溫和的氣溫在二月初對天然氣價格造成壓力

隨著二月的推進，美國大部分地區的氣候比預期溫暖，對天然氣價格形成下行壓力。天然氣市場正受到多方面的阻力，預測的高於平均氣溫大幅降低了供暖需求的前景。這些因素共同拉低了天然氣價格，標誌著三個交易日以來三月紐約商業交易所天然氣期貨連續下跌，近期創下四週以來的最低水平。

根據商品氣象集團的預測，美國大部分地區的氣候將持續較為溫和，直到二月中旬，唯一的例外是太平洋和大西洋沿岸地區。這種遠離一月下旬席捲全國的嚴寒的轉變，代表著天然氣市場需求動態的根本變化。

氣象預測轉向需求下降

與一月下旬相比，差異十分明顯。幾週前，一場毀滅性的北極風暴曾使天然氣價格飆升至三年來的最高點。這場極端天氣事件干擾了主要產氣區的生產，井口凍結導致約50億立方英尺的天然氣—約佔美國總產量的15%—停產。這場危機引發了緊急的取暖需求，價格大幅上漲。

而今的環境則截然不同。較為溫和的天氣減少了對天然氣取暖的迫切需求，降低了之前支撐價格的需求壓力。根據彭博新能源財經（BNEF）的數據，近期美國下48州的乾氣需求為94.9億立方英尺/天，同比下降11.2%。這種需求疲軟是推動天然氣價格走低的重要因素。

產量擴張加劇價格壓力

在供應方面，天然氣產量持續攀升，進一步施加下行壓力。能源資訊署（EIA）最近將2026年美國乾天然氣產量預測上調至109.97億立方英尺/天，較上月預估的108.82億立方英尺/天有所增加。目前的產量水平仍接近歷史高點，美國下48州的乾氣產量為112.8億立方英尺/天，同比增長6.8%。

鑽探活動的擴張彰顯出產量的動能。根據貝克休斯的數據，截止2月6日當週，美國活躍的天然氣鑽井平台數達到130個，較前一週增加五個，與去年11月的高點持平。這較2024年9月的低點94個平台有顯著提升。強勁的鑽探活動反映出生產商對市場前景的信心，儘管這也促進了供應增長，抵消了需求的支撐。

液化天然氣（LNG）出口活動雖然穩定，但並未抵消整體的供需平衡。近期估算的淨流入美國LNG出口終端的天然氣為19.5億立方英尺/天，較上週增加2.6%，為過剩供應提供了出口渠道。

庫存水平與儲存考量

庫存動態為看空的價格前景增添了一些細節。EIA報告顯示，截至1月30日的一周，天然氣庫存減少了360億立方英尺，創下歷史最大減少量，雖然仍低於市場預期的378億立方英尺。值得注意的是，這一減少量超過了過去五年的每周平均減少190億立方英尺，顯示儘管價格疲軟，供應仍然緊張。

截至一月下旬，天然氣庫存較去年同期高出2.8%，但仍比五年季節性平均水平低1.1%，表明季節性供應條件較為緊張。與此形成對比的是歐洲的儲存情況：截至二月初，歐洲天然氣儲存僅達到季節性平均的37%，而五年平均值為54%，反映出全球供應更為緊張。

電力產出提供有限支撐

天然氣價格的一個亮點來自電力生產。愛迪生電力協會（Edison Electric Institute）報告稱，截止1月31日的一周，美國下48州的電力產出較去年同期增長21.4%，達到99925 GWh。在過去52週內，電力產出較去年同期上升2.39%，達到4303577 GWh。電力生產的增加支持了一部分天然氣需求，但天氣驅動的取暖需求仍是天然氣消費的主要季節性驅動因素。

市場展望

目前天然氣的價格反映出結構性供應增長與季節性需求疲軟之間的微妙平衡。儘管較溫和的天氣是直接的阻力，但產能擴張和鑽探活動的增加表明供應壓力可能持續。然而，庫存水平低於平均值以及需求反彈的潛力仍是支撐天然氣價格的因素，尤其是在天氣模式轉變或地緣政治條件改變全球能源格局時。目前，溫和的天氣預測仍主導市場情緒，持續對天然氣價格施加下行壓力。