在熊市中賺錢：為何具有AI動能的軟體股能帶來三位數的回報

當前的市場環境為精明的投資者在熊市中賺錢提供了一個反直覺的機會。儘管涵蓋111家軟體公司的標普北美科技軟體指數自2025年9月的高點已暴跌24%，許多市場參與者仍對該行業的前景過於悲觀。這次回調為願意超越頭條新聞的投資者創造了一個具有吸引力的入場點。

普遍的恐懼集中在人工智慧編碼工具可能侵蝕傳統軟體解決方案的需求。然而，摩根士丹利第四季首席投資官調查的研究結果與此相反，暗示軟體將成為2026年前增長最快的IT行業。根據他們的分析，現有軟體供應商將從AI驅動的顛覆中獲益匪淺，因為他們最終將成為下一代生成式AI能力的交付基礎設施。這種結構性優勢形成了一個有趣的悖論：被空頭所恐懼的技術，反而可能成為推動優質公司熊市反彈的引擎。

在熊市中捕捉機會：雙股策略

當市場變得悲觀時，懂得如何在熊市中賺錢的投資者會專注於識別具有強大競爭護城河和AI催化劑的公司。華爾街分析師已經指出兩個值得考慮的有力候選：Datadog和Atlassian。根據近期分析師預測，它們的潛在回報分別為102%和170%，凸顯了這次市場下行中非對稱的風險-回報動態。

Datadog：從可觀測性領導中獲利

Datadog是一個通過市場份額整合和AI整合來賺錢的案例。該公司開發的可觀測性軟體旨在幫助企業監控關鍵IT基礎設施和應用性能。其平台由二十多個整合產品組成，簡化了過去碎片化的工具集。

AI優勢尤為引人注目。Datadog的專有Watchdog AI引擎自動化異常檢測、事件警報優先排序和根本原因分析——這些功能幫助技術團隊在傳統時間的幾分之一內解決基礎設施問題。Forrester研究最近將Datadog評為IT運營AI領域的領導者，而Gartner則強調公司在數字體驗監控和可觀測性平台方面的領導地位，特別是在監控大型語言模型的機器學習能力方面。

摩根士丹利分析師Keith Weiss指出，Datadog能夠在一個日益成為IT部門首要任務的統一平台上整合性能監控，已使其成為“其核心可觀測性市場的最大份額贏家”。這種市場整合動態為在艱難的熊市環境中實現盈利增長提供了明確途徑。

財務數據支持這一說法。Datadog第三季度的業績超出市場預期，無論是收入還是盈利指標。收入同比增長28%，達到8.86億美元，而未來績效義務——一個預示未來收入的領先指標——激增53%，達到28億美元。非GAAP淨利潤每股攤薄收益擴大20%，至0.55美元。值得注意的是，盈利增長滯後於收入增長，主要是由於研發投入較高，這是高增長軟體公司常見的權衡。

華爾街普遍預計Datadog調整後每股收益將以19%的年複合增長率持續擴張至2028年。以66倍的預期市盈率來看，當前估值相較於軟體行業平均水平確實偏高。然而，該公司在過去六個季度中平均超出預期13%，顯示市場仍低估其執行能力。AI代理能力的持續推廣可能會維持這一正向盈利驚喜的動能。

Arete Research分析師Adam Shepherd最近將Datadog的目標價定為260美元，較近期的129美元水平有102%的上行空間。雖然這樣的回報並非保證，且需要持續的卓越執行，但市場領導地位、AI驅動的生產力提升以及合理的增長率，為其提供了實現可觀升值的基礎。

Atlassian：工作管理作為熊市避風港

Atlassian提供了另一種在熊市中賺錢的方法——在工作管理和服務管理軟體領域的領導地位。其旗艦Jira平台已從一個小眾開發工具演變為涵蓋技術與非技術團隊的企業級生產力解決方案。

Gartner最近的分析將Atlassian評為在兩個不同類別中的工作管理軟體領導者：DevOps團隊和行銷團隊。值得一提的是，Atlassian是唯一在這兩個領域都獲得領導者地位的供應商，彰顯其平台的廣泛吸引力。Forrester研究也認可該公司在企業服務管理方面的領導地位，驗證了其三市場的主導策略。

這種多部門滲透創造了強大的升級銷售和交叉銷售動能。一旦Atlassian在某個團隊建立起來，就能擴展到行銷、人力資源、財務和運營部門，形成可擴展的增長策略，特別是在公司尋求通過整合提升效率的熊市中。

Atlassian通過內置的生成式AI助手Rovo加速了工作管理轉型。對技術團隊來說，Rovo協助代碼生成、審查和優化；對非技術團隊，AI能力則提供可行的洞察並自動化重複性工作流程。Gartner去年將Atlassian列為新興生成式AI技術的領導者。

財務走勢與這一競爭定位相符。Atlassian報告九月季度業績強勁，收入增長21%，達到14億美元，未來績效義務激增42%，達到33億美元。非GAAP每股收益擴大35%，至1.04美元——顯示盈利增長明顯超過收入增長，運營槓桿改善明顯。

CEO Mike Cannon-Brookes指出一個重要指標：每月活躍用戶中使用AI功能的人數同比增長50%，達到350萬。這一採用趨勢表明客戶積極將AI融入日常工作流程，是持續收入增長和價格擴張的領先指標。

以30倍預期市盈率來看，Atlassian的估值比同行軟體公司更為合理，尤其是在其預計2027財年每股收益增長22%的情況下。華爾街分析師Keith Weiss最近將目標價定為320美元，較近期的118美元有170%的上行空間。雖然這樣的回報需要多季度的卓越執行，但合理的估值、強勁的盈利增長和AI驅動的用戶參與度提升，為實現收益提供了比許多其他軟體投資更為直接的途徑。

投資組合策略：在熊市中賺錢

Datadog與Atlassian的比較展現了在軟體熊市中兩種不同的投資策略。Datadog代表高風險高回報的機會——由於市場領導地位和AI創新潛力，估值偏高，但預期能隨著市場情緒回歸正常而多倍擴張。102%的回報預測假設持續卓越的執行力和市盈率擴張。

Atlassian則提供較低風險、回報潛力相當的入場點。從高點回落的63%為新投資者創造了較大的安全邊際。170%的回報預測反映了股價的顯著升值潛力，以及隨著增長持續超預期，估值回歸正常的可能性。

對於希望在熊市中賺錢的投資者來說，最優策略可能是分階段進入兩個機會。先在Atlassian建立較為穩健的風險回報，隨著信心逐步增強和市場情緒改善，再逐步增加Datadog的持倉，以捕捉股價上漲和多倍擴張的雙重收益。

核心論點依然簡單：儘管市場參與者專注於AI對軟體經濟的風險，但資金雄厚的企業仍在投資軟體解決方案以提升效率和創新。那些擁有強大競爭優勢、多元收入來源並真正整合AI的公司，最終將在表面上看似不利的熊市中為股東帶來豐厚回報。成功的投資者都知道，熊市為那些準備好識別並行動的人創造了機會。