Coinbase 零售活動激增，投資者在$666M 季度虧損中逢低買入

在加密貨幣市場動盪的季度中，Coinbase的零售行為展現出令人驚訝的韌性，用戶增加了對主要數字資產的持倉。

零售投資者在比特幣和以太坊的回調中買入

Coinbase的聯合創始人兼首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗表示，零售用戶在近期的下跌期間增加了他們的加密貨幣持有量。他解釋說，許多客戶在價格下跌時買入比特幣和以太坊，而其他人則選擇持有倉位，避免恐慌性拋售。因此，2月份的零售錢包餘額高於12月。

這些零售的逢低買入主要集中在比特幣和以太坊，這兩者仍是平台上交易量最高的資產。此外，阿姆斯特朗強調，這些數據是基於Coinbase內部交易所數據，而非全部鏈上活動。儘管如此，這一模式顯示活躍用戶在市場壓力下仍保持參與。

阿姆斯特朗指出，許多長期持有者在波動期間保持信心，並將從2025年高點回撤視為買入良機。因此，用戶餘額在價格下跌時得以增強。儘管如此，市場背景仍然充滿挑戰，公司在價格波動和監管審查中艱難前行。

Coinbase季度虧損與市場反應

Coinbase第四季度報告淨虧損6.66億美元，主要由於未實現的加密資產減值損失。這些會計損失反映資產估值下降，而非直接現金流出。然而，這一虧損消息影響了市場情緒，並掩蓋了用戶活動的基本趨勢。

同期，Coinbase的股價大幅下跌，觸及兩年來的低點，加劇了盈利能力的擔憂。更廣泛的加密波動性進一步增加了投資者的謹慎。然而，平台內部的指標顯示用戶參與度穩定。零售的累積和餘額的穩定與公司報告的虧損和股價表現形成鮮明對比。

公司首席財務官指出，今年早些時候波動性加劇，機構投資者的風險偏好降低。一些大型投資者將資金從風險資產中撤出。然而，Coinbase上季度的機構交易量仍超過2370億美元。這一規模的活動表明，即使調整持倉，主要客戶仍依賴該交易所的基礎設施。

Coinbase零售與機構交易量動態

儘管機構的風險偏好在邊際上有所降溫，但零售行為則呈現相反趨勢。Coinbase零售持倉的增強與機構資金的韌性流動共同反映出對下行的分歧反應。此外，2月份較高的錢包餘額表明，小型投資者在價格回落時願意增加持倉。

這種零售熱情與機構謹慎之間的分歧在加密市場並不新鮮。然而，考慮到報告的虧損規模和股價的下跌，這一對比尤為引人注目。實際上，交易所仍為兩類用戶提供大量交易，鞏固其作為數字資產交易核心平台的角色。

多元化推動與訂閱及服務收入

Coinbase一直在擴展除現貨交易之外的業務，以穩定收入。公司現重點發展托管、質押、去中心化金融工具和預測市場等經常性收入線。此外，管理層預計第一季度的訂閱和服務收入在5.5億至6.3億美元之間，顯示公司正從純粹的交易收入轉型。

這一多元化旨在降低比特幣、以太坊及其他代幣短期價格波動的敏感性。儘管如此，交易費仍佔總收入的重要份額。在極端波動和交易量下降的時期，即使用戶參與度保持穩定，也可能對季度盈利產生重大影響。

阿姆斯特朗的股份出售與治理問題

除了財務業績外，阿姆斯特朗在過去一年內出售了超過5.5億美元的Coinbase股份。其中包括2026年1月的一筆1.01億美元的股份。他是在預先安排的Rule 10b5-1計劃下進行交易，旨在提供透明度並減少潛在的時間安排衝突。

儘管這些出售引起部分市場參與者的關注，Coinbase的內部數據仍顯示在季度內零售和機構用戶都保持活躍參與。此外，大型客戶持續使用平台，小型交易者的逢低買入行為也表明對交易所基礎設施和品牌的信心仍然存在。

總結來說，Coinbase面對一個困難的季度，錄得6.66億美元的會計虧損，股價承壓，但比特幣和以太坊的零售累積、強勁的機構交易量以及不斷增長的訂閱和服務收入，彰顯其在不斷演變的數字資產市場中依然深度嵌入的業務地位。