XRP Ledger 代幣化面臨現實考驗，財政部代幣在 XRPL 上保持閒置

機構對基於區塊鏈的市場興趣日益增加，但XRP Ledger的代幣化國債面臨關鍵考驗，因為代幣化的國庫券大多閒置於XRPL上。

XRPL主導美國國債的代幣供應

根據RWA.xyz的區塊鏈數據，XRP Ledger目前持有約63%的代幣化美國國庫券短期票據供應。然而，這些數字證券的大部分活躍交易和轉移量仍在以太坊及各種Layer-2網絡上進行，凸顯發行與使用之間的差距越來越大。

這種分佈不平衡突顯出一個新興的分歧：一部分鏈被用作主要的發行平台，而其他網絡則作為主要的交易通道。此外，業界觀察人士表示，這種分裂正在影響機構投資者評估結算基礎設施和流動性接入的方式，尤其是在不同區塊鏈之間。

安盛投資與Ripple合作推動大規模基金代幣化

近期的兩個發展使XRPL成為代幣化國債市場及更廣泛實體資產發行的有力競爭者。值得注意的是，安盛投資宣布與Ripple合作，將傳統基金結構代幣化在Ledger上，並將此策略描述為一個多年的計劃，預計在未來十年內逐步展開。

安盛Ripple合作將代幣化從實驗性試點推向大規模生產系統。然而，根據公告，重點在於傳統基金結構，而非僅限於國庫券，且兩家公司尚未推出具有正式招股說明書和明確合格投資者群的實時代幣化基金產品。

OpenEden的TBILL在XRPL上，但在其他平台交易

除了安盛的計劃外，OpenEden的TBILL金庫代幣已成為XRPL實體資產故事的另一支柱。TBILL是一種由短期美國國債1:1支持的金庫代幣，通過代幣化包裝提供對政府證券的敞口。根據RWA.xyz的數據，目前大多數TBILL的流通供應都持有在XRP Ledger上。

然而，轉移量數據則呈現不同情況。根據相同數據集，XRPL上的TBILL活動仍然有限，相較於以太坊及部分Layer-2網絡。儘管如此，這種模式暗示了一個結構模型：代幣在XRPL上發行和保管，但在其他鏈上進行轉移、交易和使用，這些鏈具有更深的以太坊Layer-2流動性和成熟的抵押品通道。

代幣化國債與合規性如何影響網絡選擇

代幣化的美國國債通常指由短期美國政府證券支持的代幣化基金份額或金庫代幣，可在區塊鏈網絡上持有和轉移。隨著機構投資者測試基於區塊鏈的穩定幣結算流程和新型資本市場基礎設施，該行業已逐步擴展。

XRPL方面，根據Ripple及合作夥伴的公開聲明，XRPL強調內建的合規工具和幾乎即時的結算能力。此外，這一定位主要針對受監管的分銷渠道，而非去中心化金融的可組合性，後者仍是以太坊及其擴展網絡的核心優勢。

XRPL上的穩定幣與國債

根據鏈上指標，XRPL上的穩定幣轉移活動與國債代幣化項目同步增長。穩定幣用於結算，代幣化國債則用於收益，這被視為一種潛在的運營模式，適合希望在單一帳本上整合支付與投資通道的機構用戶。

市場參與者指出，以太坊及其Layer-2生態系統仍擁有最成熟的鏈上流動性基礎設施。在實務操作中，這些網絡上的代幣化國債可以與穩定幣兌換，通過機構市商路由，並整合到借貸流程中，規模遠大於目前XRPL所能提供的。

抵押品、結算與不斷演進的機構工作流程

業界分析師指出，基於區塊鏈的國債市場正穩步向抵押品管理和結算的應用演進。設計借貸與結算流程的機構，通常偏好已建立抵押品基礎設施、流動性深度和對手方連接的網絡。

在此背景下，XRP Ledger的代幣化現已處於十字路口。XRPL持有大量未償還的代幣化國債供應，並展現出穩定幣活動的上升趨勢，但根據多家區塊鏈分析公司觀察，大部分二級市場交易和轉移仍集中在以太坊及Layer-2平台。

未來一季值得關注的關鍵指標

市場觀察人士表示，未來30至90天可能會提供更明確的信號，顯示XRPL在代幣化國債領域的發展軌跡。此外，將密切關注的指標包括：XRPL上的轉移量是否逐步趨近於代幣餘額的集中程度，以及是否有新的受監管發行者決定在該網絡上推出產品。

另一個關鍵指標是安盛是否能從合作公告轉向實際運作的代幣化基金，並擁有可衡量的持有人數和公開的文件資料。儘管如此，目前數據仍顯示一種分裂模式：XRPL掌握大量代幣供應，而以太坊及其擴展解決方案則在日常交易和流動性提供方面保持主導地位。

總結來說，XRPL在代幣化國債及相關資產的發行中已確立核心地位，但其在實體資產市場的長期位置，仍將取決於鏈上活動、流動性和機構產品的推出是否能趕上日益擴大的供應規模。