雷·達利奧警告，一場即將到來的資本戰爭可能重塑市場格局與人工智慧熱潮

地緣政治與金融壓力的交匯正演變成雷·達利歐所稱的「資本戰爭」陰影，對市場與全球人工智慧建設產生深遠影響。

達利歐對全球金融秩序的嚴峻警告

2026年2月初，億萬富翁投資家雷·達利歐，橋水基金創始人，發表了他對世界經濟最直白的評估之一。在2月2日於杜拜舉行的世界政府峰會上，他警告說，日益升高的地緣政治緊張可能很快引發一場破壞性的資本衝突。

達利歐描述這一未來衝突為一種金融對抗，將擾亂全球資金流動，重塑資本在國家間的流動方式。他指出，曾經允許資金自由跨境的基礎設施，現在正受到制裁、監管措施與政治對立的壓力而逐漸崩潰。

他用一系列嚴峻的話語總結了自己的觀點。達利歐呼籲投資者「賣出債務資產，買入黃金」，宣稱「我們曾經熟悉的世界秩序已經消失」，並警告「我們正邁入非常非常黑暗的時代」。然而，他也將這些變化視為一種反覆出現的歷史模式，而非一次性的震盪。

大週期第六階段與資本衝突的崛起

達利歐將當前時刻置於他所稱的「大週期」之中，這是他理解帝國、經濟與市場演變的長期框架。他認為，世界已進入「第六階段」，這是規則為本的國際體系崩潰、強權主導談判的晚期階段。

在第六階段，正式協議與多邊機構的權威逐漸喪失。此外，各國越來越多地將貿易、科技與金融武器化，以推進戰略利益。達利歐強調，這一過程很少由軍隊啟動；經濟壓力通常先行，若緊張局勢升高，才會出現更明顯的對抗。

在此框架下，達利歐辨識出五個重疊的衝突前線：貿易戰、科技戰、資本戰、地緣政治鬥爭與軍事衝突。他認為新興的資本戰重點在於誰掌控資金、儲備與金融瓶頸，這些都可用來獎勵盟友或懲罰對手。

人工智慧基礎設施資金與依賴債務的繁榮

達利歐的警告時機對人工智慧產業尤為敏感。全球企業正競相建設資料中心、採購高端晶片、擴展網路，以支援下一代AI應用。這一AI基礎建設投資資本密集且前期投入巨大。

行業估計，到2030年，AI產業將需要約3兆美元來支撐擴展。大部分資金預計來自債券市場、傳統銀行與日益增長的私募信貸池的借款。這使得該產業在全球融資條件收緊時，風險尤為突出。

一位資深銀行家表示，資金規模已逼近現有資本市場的極限。美國銀行的信貸主管馬特·麥奎恩形容AI建設為「前所未有」，並指出公司必須動用「所有可用的資金來源」來維持動能。然而，如果借貸成本飆升或流動性枯竭，AI計畫可能會被大幅縮減。

達利歐的論點暗示，真正的資本戰可能使資金變得更昂貴，甚至在某些情況下變得無法獲得。在這種情況下，各國可能優先推動國內戰略項目，限制跨境貸款，或更積極地實施金融制裁，這些都將在債市產生連鎖反應。

外國債券購買與美國債市壓力

達利歐的擔憂與美國政府財政結構密切相關。數十年來，美國一直有巨額赤字，並依賴大量借款來資助聯邦運作。外國投資者，尤其是中央銀行與主權基金，歷來購買大量美國國債。

這種外國需求至關重要。它幫助降低利率，使華盛頓與企業能以較低成本借款。然而，這一模式正逐漸改變，若趨勢加速，可能導致市場不穩。

達利歐指出，中國及歐洲等主要外國買家正減少對美國債券的購買。他認為，這些行為者擔心日益激烈的地緣政治競爭可能使他們面臨制裁、資產凍結或更廣泛的金融限制。此外，持有較少美國資產也是降低此類風險的方式之一。

若外國債券購買持續下降，美國可能面臨艱難抉擇。要麼利率上升以吸引其他買家，要麼美元走弱，因為對美國債務的信心減弱。這兩種結果都將收緊金融條件，並可能削弱科技與AI等成長敏感行業。

歷史回聲：2000年、2008年與1930年代

達利歐以歷史例子支撐其警告，指出信用市場的壓力曾引發更大範圍的市場崩潰。2000年的網路泡沫崩潰是他的關鍵參考點之一，尤其是當年垃圾債市場的突然凍結。

1990年代末，企業大量借款建設電信基礎設施，以支援早期的互聯網。當利率上升、風險偏好降低時，新債供應枯竭。隨著信貸收緊，重資產的基礎設施公司股價暴跌，展現出債市中斷如何迅速演變成股市崩盤。

2008年金融危機則是另一個相關但更廣泛的範例。當抵押貸款支持證券的風險被揭露後，銀行系統的信任崩潰。不僅房市，整個經濟的貸款都陷入困境，打擊了與房地產或華爾街無直接關聯的企業。

達利歐還將1930年代作為更長遠的歷史平行。那個年代經歷了全球債務危機、保護主義政策與民族主義升溫。各國徵收關稅、實施資本管制，經濟武器先行，軍事對抗則在二戰中展開。他認為，當前局勢與那個時代有令人不安的相似之處。

美中競爭與台海危機

在達利歐的地緣政治框架中，美中對立是核心。這場競爭涵蓋科技、貿易、資本與軍事姿態。在這場較量中，台灣問題是全球系統中最危險的火點。

達利歐指出，華盛頓與北京都具備對彼此造成毀滅性破壞的能力，無論是經濟還是軍事層面。而且，雙方在貿易與金融渠道上高度依賴彼此，這種相互依存增加了誤判的風險。

在這樣的環境中，達利歐認為，信任成為最稀缺且最寶貴的資產。當兩個大國能彼此摧毀時，維持一定的互信至關重要，以避免局勢升級。然而，他警告，歷史證明，成功長期管理這類對抗的情況「極為罕見」。

對加密貨幣與黃金的影響

這些宏觀變化對數字資產帶來複雜的影響。比特幣與其他加密貨幣運作於傳統銀行系統之外，不依賴中央中介來跨境轉移價值。這種結構使它們在某些資本管制與審查技術方面更具抵抗力。

分析師泰德·皮洛斯認為，對傳統貨幣與主權債務信任的削弱，可能隨時間推移促使投資者將加密資產視為替代的價值存儲或交易渠道。此外，年輕投資者常將數字資產視為對政策失誤與系統性風險的合理對沖。

然而，達利歐與其他宏觀分析師警告，這條路不太可能平順。在危機期間，投資者往往蜂擁至黃金等已建立的避險資產，而非波動性較高的工具。短期資金緊縮與被迫清算可能引發加密貨幣價格的劇烈波動，即使長期論點仍然成立。

近期市場表現凸顯了這種緊張局勢。黃金在近月來攀升至歷史新高，受到地緣政治緊張與通膨、財政可持續性擔憂的推動。同時，主要加密貨幣在十月關稅驅動的下跌後，仍難以恢復，顯示許多大投資者在高度不確定時仍偏好黃金。

在債務受限的AI時代的投資策略

若借貸成本持續上升，依賴低成本債務快速擴張的企業可能面臨風險。此外，任何信貸獲取的放緩都會對AI等前期資本需求巨大、回報長遠且不確定的行業產生不成比例的打擊。

達利歐的更廣泛訊息是，投資者應重新評估資產負債表風險。擁有穩健現金流、可控槓桿與能自我資助關鍵項目的公司，在信貸市場遭遇震盪或崩潰時，可能更具韌性。

不過，市場動盪也可能帶來機會。擁有充裕流動性與長期投資視野的投資者，可以利用AI或更廣泛股市的嚴重下跌，以折價買入高品質資產。但這需要耐心與容忍波動。

達利歐警示在更廣泛的辯論中的位置

達利歐的最新言論延續多年來對地緣政治風險上升、債務負擔增加與權力轉移的評論。他過去的信號包括被許多人解讀為雷·達利歐經濟警告，強調不可持續的借貸與政治極化可能終結冷戰後的金融秩序。

批評者有時認為，達利歐的框架過度強調歷史週期，低估了創新與制度適應的能力。然而，即使是懷疑者也承認，當前高負債、快速科技變革與大國競爭的組合是非同尋常的。

對政策制定者而言，挑戰在於在不引發系統性危機的情況下管理這些轉變。對投資者來說，則需在一個傳統安全資產、儲備貨幣與跨境資本流動可能不再適用的世界中找到生存之道。多元化資產與地理配置比以往任何時候都更為重要。

結論：在脆弱的金融格局中前行

雷·達利歐的最新警告將未來幾年描繪為全球金融體系韌性的一次考驗。隨著人工智慧需求數兆資金、外國對美國債務的需求減弱，以及地緣政治緊張升高，政策制定者與投資者都面臨一個更為脆弱的環境。然而，理解達利歐所強調的歷史模式，有助於市場參與者為震盪做準備，識別韌性資產，並為任何嚴重再定價中出現的機會做好布局。