中東地緣政治緊張局勢支撐原油和汽油反彈

油價今日攀升，投資者權衡多項看漲因素，3月WTI原油上漲0.45%，3月RBOB汽油上漲1.00%。儘管價格仍低於週四的高點，但來自地緣政治風險的基本支撐仍在支撐能源價格，儘管美元走強以及特朗普總統對持續的伊朗談判語調緩和帶來阻力。

中東火藥桶推動油市走高

特朗普總統對伊朗的警告——若不達成核協議就面臨軍事打擊——已成為本週原油價格的主要推動力。週四WTI原油觸及4.25個月高點，汽油則升至2個月高點，原因是特朗普暗示部署到中東的美軍資產已準備好“迅速且猛烈地行動”，如果伊朗拒絕協議。這種軍事姿態對全球油市意義重大：伊朗是OPEC第四大產油國，任何軍事行動都可能癱瘓該國的原油出口，並可能擾亂霍爾木茲海峽——全球約20%的原油供應通過的關鍵瓶頸。這種地緣政治風險的集中，支撐了目前的原油買盤，即使漲幅受到特朗普隨後表示與伊朗官員夜間會談的言論以及持續對話預期的限制。

供應端壓力支撐油價反彈

除了中東緊張局勢外，結構性供應限制仍在支撐能源市場。俄羅斯持續拒絕在烏克蘭領土要求上讓步，意味著俄烏衝突將持續，西方對俄羅斯原油出口的制裁也將持續。過去五個月，烏克蘭的無人機攻擊已至少波及28座俄羅斯煉油廠，自去年11月以來，至少有六艘油輪在波羅的海被導彈和無人機損壞。這些供應中斷，加上美國和歐盟針對俄羅斯石油基礎設施的新制裁，已大幅降低全球原油供應量，從供應端基本支撐了價格。

OPEC+持續謹慎管理產量策略。該卡特爾於1月3日宣布，將在2026年第一季內暫停增產，儘管全球油市過剩壓力仍在。這一決策是在12月OPEC原油產量小幅增加4萬桶/日，達到2903萬桶/日之後作出的。關鍵是，OPEC+仍有120萬桶/日的產量削減空間，來自2024年初啟動的220萬桶/日削減措施，若市場狀況惡化，該組織可利用這些杠杆來支撐價格。

庫存水平與鑽井活動反映需求複雜

最新的EIA數據截至1月23日顯示，庫存狀況複雜，仍支撐油價。美國原油庫存比五年季節平均低2.9%，這一水平有助於維持價格穩定。然而，汽油庫存比季節平均高出4.1%，馏分油庫存則高出1.0%，顯示成品油需求偏軟。美國原油產量略降至1369.6萬桶/日，仍略低於11月創下的1386.2萬桶/日的紀錄高點。

美國活躍鑽井數量顯示長期擔憂，Baker Hughes截至1月23日報告僅有411口鑽井，剛高於去年12月創下的4.25年低點406口。這較2022年12月的五年高點627口大幅收縮，反映產業對未來產量增長的謹慎。鑽井數量的減少可能限制未來原油供應增長，這也是支撐當前價格的另一因素，即使短期需求偏軟。

IEA最新預測強調供應管理的重要性：其將2026年全球原油過剩預估從之前的3815萬桶/日下調至3700萬桶/日，縮小過剩，凸顯OPEC持續限產的必要性。在這樣的背景下，地緣政治風險——尤其是伊朗局勢——仍在支撐原油和汽油價格，市場在縮減剩餘產能與地區政治不確定性之間尋找平衡。