Stora Enso 第四季調整後 EBITDA 面臨壓力，但股價因盈利轉虧為盈而飆升

斯托拉恩索股份有限公司（Stora Enso Oyj）在赫爾辛基交易所的早盤交易中股價飆升7%，原因是該芬蘭造紙商宣布第四季度盈利，標誌著與去年虧損的劇烈反轉。這一令人振奮的盈利意外超越了對營運指標疲軟的擔憂，尤其是調整後EBITDA的收縮。

第四季盈利反彈，儘管面臨營運逆風

該公司在第四季度以國際財務報告準則（IFRS）計算的淨利為3.63億歐元，去年同期則虧損3.79億歐元。每股盈餘達到0.46歐元，扭轉了去年0.43歐元的虧損。然而，若排除公允價值調整，該公司每股虧損0.03歐元，較去年記錄的0.81歐元虧損有大幅改善。這一調整揭示了儘管頭條盈利，但仍存在的潛在營運挑戰。

調整後EBITDA與EBIT指標凸顯利潤率收縮

調整後EBITDA較去年同期下降10.7%，至2.55億歐元，顯示公司現金產生能力持續受到壓力。調整後EBIT的收縮更為明顯，下降17%，至1億歐元。調整後EBIT的利潤率由之前的5.2%收縮至4.5%，反映出經營環境的挑戰。

多重因素影響盈利能力。較低的紙漿和紙板價格在整個業務中造成阻力，而匯率不利變動進一步施壓業績。此外，芬蘭奧盧（Oulu）新生產線的擴產階段拖延了短期盈利，因為該設施仍處於校準期，尚未達到全面運營效率。

銷售額下降，主要由紙漿和紙板價格疲軟所致

總銷售額較去年同期下降2.9%，至22.54億歐元，去年為23.22億歐元。銷售下滑主要由於市場上紙漿和紙板價格疲軟，但部分受到收購Junnikkala以及奧盧工廠消費者紙板線擴展的貢獻所抵消。

策略動向與市場展望

公司董事會計劃在3月24日的年度股東大會上提議每股派發0.25歐元的股息，與去年持平。股息將在2026年第二和第四季度分兩次支付。

展望未來，斯托拉恩索正進行重大策略調整。公司正準備將其瑞典森林資產分拆為一個獨立上市的公司，預計在2027年上半年完成。此外，正在進行中歐樹木鋸木廠和建築解決方案業務的策略評估。

對於2026年第一季度，管理層預計由於奧盧消費者紙板線的持續擴產，調整後EBIT將面臨1500萬至3000萬歐元的逆風。整體市場環境仍具挑戰性，消費者信心低迷，紙漿和包裝行業需求預計將在低迷水平上穩定。收盤時，斯托拉恩索股價為10.53歐元，反映投資者對公司盈利復甦和即將到來的策略轉型的樂觀情緒。