巴西咖啡市場面臨複雜壓力：阿拉比卡挑戰與羅布斯塔動能

三月阿拉比卡咖啡合約週四下跌，原因是巴西主要產區預測持續降雨，而越南預期降水有限，羅布斯塔咖啡則因預期供應有限而走高。這兩種主要咖啡品種的天氣趨勢形成了截然不同的市場動態，凸顯區域氣候條件持續影響全球定價。

降雨預測壓制巴西阿拉比卡價格

巴西阿拉比卡價格週四面臨阻力，氣象專家預測米納斯吉拉斯州——全國最大咖啡產區——未來一周將有大量降雨。惡劣天氣預報壓低了三月阿拉比卡合約，收盤下跌5.50點，跌幅1.57%。此天氣影響反映交易商對巴西阿拉比卡產區可能受損的作物和開花狀況的擔憂。

來自Somar Meteorologia的最新降水數據顯示，巴西咖啡種植者的情況複雜。在截至1月16日的一周內，米納斯吉拉斯州降雨量為33.9毫米，僅為歷史平均值的53%。雖然這低於平均的降雨一度支撐價格，因為引發供應擔憂，但未來一周持續降雨的預測轉變了市場情緒，造成週四的下行壓力。

巴西產量激增抵銷出口疲軟

巴西的咖啡產量走勢對市場參與者來說是一個複雜的故事。官方作物預測機構Conab將2025年的產量預估上調2.4%，預計巴西總產量達5654萬袋，高於9月預測的5520萬袋。儘管產量強勁，但近期巴西咖啡出口卻出現意外疲軟。

Cecafe報告稱，巴西12月綠咖啡出口總量較去年同期下降18.4%，降至286萬袋。在這一整體下降中，阿拉比卡出口同比縮減10%，至260萬袋，而羅布斯塔出口則大幅下降61%，至22.2萬袋。儘管產量預估強勁，出口疲軟可能暗示庫存積累或貿易格局轉變。

全球咖啡供應動態顯示供應充足

ICE監測的咖啡庫存回升反映出全球供應充裕的趨勢。阿拉比卡庫存曾於11月20日降至1.75年低點的398,645袋，但到1月14日已反彈至2.5個月高點的461,829袋。同樣，羅布斯塔庫存曾於12月10日降至1年低點的4,012批，近期回升至1.75個月高點的4,609批。

國際咖啡組織（ICO）數據也支持這一充足供應的觀點。ICO報告指出，當前行銷年度的全球咖啡出口僅較去年同期微降0.3%，為1.38658億袋，顯示出產量變動下的出口較為穩定。美國農業部（USDA）外國農業服務局預測，2025/26年度全球咖啡產量將較去年增加2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋，持續施壓價格。

越南羅布斯塔激增帶來競爭壓力

與巴西面臨的挑戰相反，越南的羅布斯塔咖啡產量與出口激增，提供了另一個供應來源。越南國家統計局報告稱，2025年咖啡出口較去年同期激增17.5%，達到158萬公噸。展望未來，越南預計2025/26年度咖啡產量將較上一年成長6%，達到176萬公噸，約合29.4萬袋，創下四年來新高。

越南供應的增長反映出有利的天氣條件和作物管理。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣持續有利，2025/26年的咖啡產量可能比上一季高出10%。作為全球主要羅布斯塔生產國，越南的豐富供應將持續抑制羅布斯塔價格，即使巴西阿拉比卡因天氣因素可能出現緊縮。

展望未來：全球咖啡市場的結構性變化

USDA外國農業服務局的半年評估描繪了未來咖啡市場的細膩圖景。預計2025/26年度全球產量將創新高，但結構性差異顯著。阿拉比卡產量預計較去年下降4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔產量則大幅增加10.9%，達到833.33萬袋。這一以越南為主的羅布斯塔擴張，將可能持續對該品種形成價格壓力。

就巴西咖啡而言，FAS預測2025/26年度產量將較去年下降3.1%，至6300萬袋，暗示短期內的產量強勢可能不會持續。同時，越南2025/26年的產量預計較去年成長6.2%，達到3080萬袋的四年新高。巴西阿拉比卡產量下降與越南羅布斯塔供應激增的結合，將形成市場的分歧壓力。

在庫存方面，FAS預計2025/26年度期末庫存將較2024/25年度的2130萬袋減少5.4%，至2015萬袋，顯示供應仍充裕，但趨勢正朝緊縮方向發展。這種逐步收緊的趨勢，若產量預測成真，可能最終支撐價格，尤其是巴西咖啡。