KB Home 與 Intuitive Surgical 圖示分歧的路徑：2026 年對投資者的展望

隨著2026年投資格局的轉變，兩家公司在各自行業中展現出截然不同的發展軌跡。直覺外科（Intuitive Surgical）在醫療機器人領域持續擴張，而KB Home則在房市疲軟的背景下面臨持續的挑戰。近期的財報與分析師調整描繪出一幅複雜的圖景：一方面是持續的創新驅動擴張，另一方面則是週期性壓力與利潤壓縮。

直覺外科的機器人輔助手術領先地位持續

直覺外科公布了另一個強勁的季度，延續其超越分析師預期的紀錄。2026年1月22日，公司宣布2025年第四季每股盈餘為2.53美元，超出Zacks共識預估的2.25美元0.28美元，創下第十二個連續超預期季度，展現穩定的執行力。

da Vinci手術系統仍是機器人輔助微創手術的無可爭議的領導者。在第四季，全球使用da Vinci與Ion平台的手術數量較去年同期成長約18%。其中，da Vinci手術次數增加17%，較新型Ion內腔系統則激增44%，顯示新手術類別的市場進展。該季度公司共出貨532台da Vinci系統，較去年493台增加，至2025年12月31日，全球已安裝系統總數達11,106台，比一年前的9,902台成長12%。

營收較去年同期成長19%，達到28.7億美元，主要受手術量增加、系統部署數提升與安裝基數擴大所推動。Ion系統的市場佔有率也擴大，安裝基數達995台，較去年同期的805台成長24%。

儘管表現亮眼，管理層預估2026年da Vinci手術成長率將在13%至15%之間，較2025年的18%有所放緩，這一放緩值得關注。作為一個已經二十年的成長股，公司的成長軌跡似乎正逐步回歸正常，但分析師仍持樂觀態度。過去一週內，九位分析師中有八位調升2026年盈餘預估，將Zacks共識從9.61美元提升至10.01美元，預示著12.1%的盈餘成長（以2025年每股8.93美元為基準）。2027年，六個預估也被調升，將共識從11.00美元上調至11.33美元，成長13.3%。

該股的預期市盈率為52倍，PEG比率為3.3，顯示高估值。然而，目前尚無競爭者能撼動直覺外科在機器人輔助手術市場的領先地位。對於追求長期創新與穩定成長的投資者來說，近期股價的疲弱或許提供了一個進場點，儘管估值仍需考量。

KB Home面對持續的房市逆風

與此形成鮮明對比的是，KB Home在住宅建築行業面臨越來越多的阻力。2025年12月18日，公司公布第四季每股盈餘1.92美元，超出Zacks共識的1.79美元。然而，這一微幅超預期掩蓋了行業內更深層次的結構性挑戰。

KB Home作為美國最大的房屋建造商之一，擁有49個市場，65年來建造了近70萬戶住宅，該季度交付了3619戶，較去年同期下降9%。更令人擔憂的是，平均售價下滑7%，至46.56萬美元，而毛利率則從20.9%大幅收縮至17%，反映出價格下調、土地成本上升與地理組合不利等基本面壓力，顯示市場正處於基本面困境。

全年來看，交付房屋數量下降9%，至12902戶，營收從2024年的69.3億美元降至62.4億美元。第四季淨訂單大減10%，至2414份，未完工的房屋訂單（backlog）為3128戶，僅佔去年同期的71%。這些數據凸顯需求前景的惡化。

KB Home的2026年第一季指引也未見明顯改善。預計交付房屋在2300至2500戶之間，毛利率預期進一步收縮至15.4%至16%的範圍內。公司擁有總流動資金14.3億美元，包括2.286億美元現金與12億美元的信貸額度，雖然充足，但在面對未來營運挑戰時仍顯不足。

分析師情緒轉趨悲觀。過去60天內，五個盈餘預估被下調，且在最近30天內有兩次調整。2026年Zacks共識預估已從30天前的4.55美元大幅下滑至4.14美元，較60天前的6.33美元下降了36.5%，這是KB Home連續第二年盈餘下滑的跡象。

該股估值較低，預期市盈率為14倍，管理層已授權回購10億美元股票（剩餘9億美元）並派發每股1美元、收益率1.7%的股息。這些股東友善的措施顯示管理層有信心，但盈利基本面的惡化仍值得謹慎。大多數潛在投資者應等待房市週期穩定與公司盈餘趨勢明朗後再行進場。

行業動態的分歧：更廣泛的圖景

直覺外科受益於人口結構的有利趨勢、手術創新與有限的競爭，展現出長期的成長潛力；而KB Home則陷入由消費者猶豫、成本上升與利潤壓力所帶來的週期性低迷。這種差異反映出更廣泛的市場動態：創新驅動的醫療與機器人技術享有高估值與持續成長，而房市則受到短期宏觀經濟逆風的影響。

數據再次證明一個基本事實：直覺外科在一個長期成長的產業中運作，具有深厚的競爭優勢，儘管近期股價疲弱，仍值得高估值的支撐。相較之下，KB Home面臨的週期性壓力尚未見明顯緩解，投資者在風險承受度與時間視角上需謹慎抉擇。