特斯拉的戰略轉型：退出傳統車型如何促進以研究為驅動的創新模式

當伊隆·馬斯克在特斯拉近期的財報電話會議上宣布公司將停止Model S和Model X的生產線時，這一決策不僅僅是出於對公司傳統遺產的情感依戀。它標誌著特斯拉運營框架的根本轉變——朝著以研究為驅動的商業模式邁進，優先考慮長期技術進步，而非維持成熟的產品線。這一戰略調整在特斯拉為下一波增長重新定位時具有相當的合理性。

自2012年推出的Model S，以及2015年推出的Model X，曾是電動車革命中的里程碑。然而，當前的市場動態已經從根本上改變了它們在特斯拉更廣泛產品組合中的地位。公司不再追逐傳統細分市場的逐步改進，而是加大對突破性研究項目的投入——包括人形機器人、自動駕駛系統和AI驅動平台，這些都需要大量資本和製造能力。

傳統車型面臨日益增長的利潤壓力

自2023年最後一季度起，特斯拉將Model S和X的銷售合併歸入“其他車型”類別，與Cybertruck一同報告。數據顯示，這些曾經的旗艦產品的情況令人堪憂。到2025年，這一合併類別在全球的出貨量約為50,850輛，僅佔特斯拉總交付量1.64百萬的約3%。相比之下，Model 3和Model Y的出貨量約為1.58百萬，顯示出客戶需求的主要集中點。

這一趨勢的加速使得戰略上的理由更加充分。2025年，"其他車型"類別較去年同期縮水近40%，而Model 3/Y系列僅約下降7%。自這些傳統車型推出以來，電動車市場已經發生了巨大變革。競爭對手大量湧現，推出價格更親民的替代品，直接挑戰特斯拉的高端傳統細分市場。因此，Model S和X現在的營收佔比不足5%，已不足以支撐持續的生產投資和工廠資源配置。

弗里蒙特工廠轉型：製造與研發的融合

特斯拉決定改造弗里蒙特工廠，展現了公司擁抱以研究為驅動的運營轉型的決心。這個位於加州的大型製造基地——該州最大的工業中心之一——將把Model S/X的產能轉向Optimus人形機器人製造。馬斯克表示，特斯拉最終可能將Optimus的產量提升至每年一百萬台，這代表一個全新的產品類別，基於多年來的機器人研發。

這一工廠的轉型反映了一個深刻的戰略選擇：放棄回報較低的傳統製造細分市場，轉而投資資本密集型的研發項目，這些項目具有更高的長期增長潛力。這一轉變彰顯管理層對從傳統汽車生產轉向機器人、自動化和AI系統的堅定信念。

以研究為先的投資理念

特斯拉關於停止Model S和X的決策，融入了更大範圍的轉型藍圖。公司今年計劃投入超過200億美元的資本支出，用於人形機器人、 autonomous車輛和AI芯片的研發。馬斯克甚至暗示，預計今年量產的全自動電動車Cybercabs，最終將佔據比所有傳統車輛更大的產量份額。這一切徹底改變了特斯拉的定位，從傳統汽車製造商轉變為以研發為核心的科技企業。

策略分歧：特斯拉與傳統車廠

特斯拉對電動車市場放緩的應對方式，與傳統車廠形成鮮明對比。通用汽車和福特在多年積極投入電動車資本後，已調整重點，轉向盈利能力較高的細分市場：燃油車、混合動力車和低價電動車型。通用特別將其奧瑞恩工廠從電動車集中轉向高利潤的卡車和SUV，如雪佛蘭Silverado和GMC Sierra。同時，通用也通過出售Ultium電池部分股份給LG能源解決方案，並縮減Factory Zero的電動車產能，以應對市場需求的疲軟。

而特斯拉則採取逆向策略——完全退出表現不佳的車型，以釋放資本和產能。這種資本再分配使其能集中投資於自動駕駛、機器人和AI驅動的增長路徑，這是傳統汽車競爭者難以輕易模仿的。

投資展望：估值與未來前景

從市場估值來看，特斯拉股價在過去十二個月內上漲了12%，表現落後於整體行業指數。目前，該股的預期市銷率為15.38，超過行業中位數和特斯拉過去五年的平均水平。從基本面評估來看，特斯拉的價值得分為F，顯示在當前價格水平下，價值投資特性有限。

過去90天內，市場普遍下調了特斯拉的盈利預期，反映出短期利潤壓力和市場不確定性。目前，特斯拉的Zacks排名為#4（賣出），根據短期基本面指標，潛在上行空間有限。

結論：押注未來科技

剝離低產量、低利潤的產品線，使特斯拉得以專注於新興增長領域。隨著公司持續大規模投資於自動駕駛和機器人研發，未來可能還會有更多戰略性停產——甚至影響Cybertruck本身。公司從傳統汽車製造商轉型為以研究為驅動的科技平台，或許是汽車史上最重大的戰略轉向，無論投資者最終是否認可這一雄心壯志的賭注。