比特幣挖礦在近期價格下跌中面臨歷史最低盈利能力

來自領先區塊鏈分析公司CryptoQuant的數據顯示，比特幣礦工正經歷超過一年的最艱難時期。礦工盈利指數已暴跌至21，為2024年11月以來的最低讀數，近期的價格下行壓力結合持續的挖礦難度，將運營商的利潤壓縮到危險水平。目前比特幣交易價格約為68,870美元，24小時漲幅為3.53%，近期的波動性凸顯出挖礦行業面臨的壓力。

挖礦收入達到危險水平——數字背後的意義

根據ChainCatcher的分析，礦工的收入因價格下跌與網絡狀況的共同作用而嚴重受挫。基本經濟狀況已惡化到小型礦工的運營可行性日益令人質疑的地步。當盈利指數降至如此低的水平，許多運營商面臨設備投資和資源配置的艱難抉擇。高昂的運營成本與壓縮的挖礦回報共同造成了行業觀察者所描述的“不可持續的利潤壓縮”。

Hash率收縮反映網絡動態轉變

盈利危機的另一個因素是比特幣網絡的哈希率連續下降，目前徘徊在2025年9月以來的最低水平。這一指標提供了重要背景：當挖礦變得不再盈利時，效率較低的設備通常會首先退出網絡，導致哈希率下降。這並不代表網絡的根本性弱點，而是市場的自然調整，因為不經濟的運營逐步退出。這種動態形成一個反饋循環：盈利下降導致哈希率收縮，進而影響挖礦難度的重新調整。

天氣波動增加運營壓力，惡化已經緊張的狀況

除了宏觀經濟的壓力外，東美地區的礦工還受到嚴重冬季天氣帶來的額外破壞和運營中斷。多個州份的冰雪天氣影響了基礎設施的可靠性，並增加了維護成本，正值挖礦利潤最低點。這一外部衝擊突顯了大型挖礦運營在區域氣候事件發生時所面臨的地理集中風險，尤其是在盈利已經偏低的情況下。

展望：市場條件形成結構性壓力

多重逆風的匯聚——價格下跌、難度升高與環境干擾——彰顯了比特幣挖礦仍是一個資本密集、利潤敏感的行業。盈利空間有限的礦工缺乏足夠的財務緩衝來應對市場或天氣的衝擊。在行業面對這些挑戰時，關鍵問題在於：當前的盈利低點是暫時的週期性低谷，還是挖礦經濟的結構性調整？