與比特幣及國庫券相關的ETF：它們是什麼以及如何運作

2026年，交易所交易基金（ETF）的創新持續加速，專業發行商創造出越來越複雜的產品，將加密貨幣與傳統資產相結合。VistaShares 最近推出的 BTYB 就是這一趨勢的典範：一款結合美國國債與比特幣敞口的 ETF，採用複雜的衍生品策略。這一現象反映出 ETF 正在從單純的指數追蹤工具演變為多功能的投資工具。

什麼是 ETF 及其轉型原因

交易所交易基金（ETF）是一種將多種資產整合在一個結構中的投資工具，並在紐約證券交易所（NYSE）或納斯達克等交易所上市交易。與傳統的投資基金不同，ETF 提供每日流動性和持倉透明度。像 BTYB 這樣的現代 ETF 的特色在於運用期權和衍生品策略來產生額外收益，偏離了僅被動持有資產的模式。

VistaShares 是一家專注於積極管理基金的美國公司，獨特地構建了 BTYB：約80%的資產配置於美國國債及其衍生品，剩餘20%則通過合成的覆蓋式期權策略，與比特幣的價格變動掛鉤。該基金並未直接購買比特幣，而是利用衍生品——特別是 BlackRock 的 iShares 比特幣信託（IBIT）上的看漲期權——來建立數字資產的敞口。

期權策略：收益與潛在獲利的平衡

BTYB 的核心機制需要理解：它採用覆蓋式期權策略，賣出看漲期權來獲取期權費，從而產生每週的收入。這種方法限制了資產的資本利得潛力，但能提供穩定的期權收入回報。該基金目標是提供約兩倍於五年期國債的收益，但這些分配會根據衍生品市場狀況和利率變動每週調整。

當比特幣價格約在 $65.44K，以太坊在 $1.92K，Solana 等其他加密貨幣在 $77.05 時，結合這些資產與傳統工具的 ETF 提供了新的宏觀經濟敞口方式。

加密貨幣 ETF 市場的全球擴展

監管的推動加速了這一創新。2024年12月，美國證券交易委員會（SEC）批准了兩個現貨加密貨幣指數 ETF：Hashdex 的 Nasdaq Crypto Index US 和 Franklin Templeton 的 Franklin Crypto Index。這兩個 ETF 都持有比特幣和以太坊現貨，並追蹤在納斯達克和 Cboe BZX 交易所的相關加密指數。

試驗仍在進行中。Bitwise Asset Management 推出了一款積極管理的 ETF，包含比特幣、貴金屬和礦業股票，以對抗法幣貶值。Hashdex 擴展了其 Crypto Index US ETF，加入 XRP（約在 $1.35）、Solana 和 Stellar（XLM）等，加密貨幣比例均衡，持有五種加密貨幣。

ETF 的未來：從專業化到整合化

2025年，市場進一步推動了這一演變。21Shares 推出了兩款加密貨幣指數 ETF：FTSE Crypto 10 指數 ETF 和 FTSE Crypto 10 ex-BTC 指數 ETF，追蹤 FTSE Russell 的加密貨幣指數，並持有市值較大的數字資產籃子。

這一系列創新 ETF 的出現，顯示出明確的趨勢：基金發行商正超越單一資產產品，打造結合加密貨幣、債券、期權及其他衍生品的混合策略。ETF 不再只是被動追蹤工具，而是為不同風險偏好和收益目標設計的高階投資工具。對投資者來說，理解現代 ETF 的運作方式變得越來越重要，尤其當這些基金結合傳統敞口與加密市場的高波動性時。