Greg Abel 接任 Berkshire Hathaway 領導層，正值投資的關鍵時刻

加格·艾伯接任伯克希爾哈撒韋新任執行長，標誌著美國企業史上一個具有重要意義的里程碑。公司擁有約3580億美元的流動資金，處於一個獨特的地位：擁有前所未有的資本，但面臨高估值環境，限制了具有吸引力的投資機會。這一人事變動發生在資本決策變得極為複雜的背景下，策略性耐心被視為公司最大的資產。

加格·艾伯所繼承的複雜遺產

伯克希爾哈撒韋近年來在資本策略上經歷了範式轉變。公司已連續十二個季度進行淨賣出自家股票，這在集團歷史上前所未有。公司股票回購已連續五個季度停滯，反映出沃倫·巴菲特的戰略立場：當機會不夠吸引時，儲備流動資金才是明智之舉。

市場估值進一步強化了這種謹慎。2025年標普500指數年內漲幅達16%，延續自2022年起的三年牛市。然而，估值倍數遠高於歷史平均水平，企業市值多於五倍淨資產（十年平均為3.9倍）。根據FactSet數據，伯克希爾B類股的市價淨值比為1.6，這也解釋了近年來公司保持沉默的策略。

沃倫·巴菲特在2025年年度股東大會上將這一現金積累描述為“巨大的資產”，指出它能在市場下跌時提供保護。在接受《華爾街日報》採訪時，巴菲特表達了對繼任者的信心：“加格在各方面都超出了我的預期，我希望他能有20年以上的職業生涯。”這番話凸顯了新領導層面臨的巨大挑戰。

加格·艾伯的經歷與準備

加格·艾伯在伯克希爾工作超過二十年，期間深入了解集團的運營業務。他的職業生涯始於公司收購MidAmerican Energy 75%的時候，擔任總裁。在他的領導下，該業務大幅擴展，覆蓋美國中部和西部地區，最終通過持續的收購和長期投資能源資產，轉型為伯克希爾哈撒韋能源。

2018年，加格接管了伯克希爾所有非保險部門，管理範圍涵蓋糖果品牌、鞋類製造商和建材公司等多個行業。在這些年裡，他保持低調，避免出現在媒體上，拒絕電視訪談和專欄，專注於業務運營成果，而非公開形象。

加格的背景展現出一位以勤奮和紀律為價值觀的高管。他出生於加拿大草原地區，自幼參與賺錢活動：分發傳單、回收瓶子換錢、充填滅火器。職業冰球在他的成長中扮演重要角色，至今仍在訓練兒子的隊伍中傳授這項運動。在2025年股東大會上，加格表達了他的價值觀：“如果我現在要被記住，我當然希望被記為一個偉大的父親，但同樣也希望被記為一名教練。”這些話反映了他將塑造其企業領導的優先價值。

在新領導下的資本配置預期

股東和投資者面臨的核心問題是：在高估值環境中，加格·艾伯將如何運用這筆巨額資金？沃倫·巴菲特曾表示對繼任者的信任：“如果你理解業務，你就理解普通股，”在2024年股東大會上如此說道。這暗示巴菲特希望加格能建立自己的投資判斷。

2024年，伯克希爾市值達到1萬億美元，這是美國歷史上除了科技公司外，唯一達到此規模的企業。公司約有40萬員工，業務範圍包括BNSF鐵路、Dairy Queen、Duracell、Fruit of the Loom和Geico等，資本配置面臨特殊挑戰。小規模收購對這樣的巨頭影響微乎其微，而大規模收購則需耗費大量時間和審慎評估。

市場對加格·艾伯未來行動的預期差異較大。有分析師預計，新的領導層可能會等待一次重大修正或經濟衰退，才會積極展開資本運作。值得一提的是，伯克希爾在1967年曾支付過每股10美分的股息，至今仍只有這一次分紅。稅務因素仍是決策的重要考量，伯克希爾歷來在稅務優化方面保持紀律。

不變的是其基本理念。加格·艾伯重申：“我們仍將是伯克希爾。沃倫和團隊過去60年在資本配置上的方式，將不會改變。”這表明變革在於人，而非原則。沃倫·巴菲特仍在奧馬哈的總部工作，作為策略顧問待命，而加格·艾伯則正式掌握這家全球最重要企業之一的資金運作。