加密貨幣監管框架爭議：SEC對Ripple關於被動經濟利益的擔憂的回應

數位資產應如何受到規範的觀點競爭已達到新的動能，各利益相關者正辯論是否僅僅出於被動經濟利益的工具應該受到聯邦證券法的管轄。在這場辯論背後，存在一個根本性問題：如何區分純粹的投機與真正的投資權利？

根據Cointelegraph的報導，領先的數位資產規範律師Teresa Goody Guillen已透過SEC的Crypto Task Force提交公開意見，強調更細膩的處理方式。她的觀點指出，僅僅持有代幣並期待價格升值——即被定義為被動經濟利益——不應該自動啟動整個證券規範體系。

Guillen對被動經濟利益與證券規範的立場

在回應中，Guillen建議數位資產的評估應基於一套更廣泛的因素，並應用於變動的範圍，而非僅僅考慮被動經濟利益的存在。這一方法與Ripple的立場一致，Ripple在去年一月提出意見時也曾表達類似的反對。

Ripple在聲明中指出，他們認為目前考慮中的框架存在根本性缺陷——即將被動經濟利益與成熟的證券法律標準等同。他們認為，“去中心化”一詞不應成為法律衡量標準，並且對於那些尋求投資價值升值的團體的擔憂，不應被解讀為真正的投資活動。

值得注意的是，Guillen的意見雖然與Ripple的觀點一致，但並非旨在制定具有約束力的SEC政策。她的回應被呈現為更廣泛公共討論過程中的一份貢獻。

2026年數位市場重組法案：新分類框架

與被動經濟利益的辯論同步，Teresa Goody Guillen已發布一份“2026年數位市場重組法案”的討論草案——這是一項尚未獲得SEC或商品期貨交易委員會（CFTC）正式批准的倡議。

該草案提出了一套創新的數位資產分類系統，將不符合傳統證券或商品類別的資產歸類為“數位價值工具”。若某項工具展現出五個特徵中的至少三個，則可歸類為“數位價值工具”。這些特徵包括：自由轉讓、存在被動經濟利益、有限的個人合約權利、系統性依賴於公司或協議贊助商，或缺乏用於約束或替換影響價值或運作的機制。

此框架還建議採用基於風險的司法管轄範圍，SEC與CFTC將執行，並設有聯邦優先權，以解決州法律不一致的問題，以及提供安全港條款以促進產業創新。

SEC-CFTC協調與規範協調努力

這項立法倡議為SEC與CFTC之間的協調會議提供背景，該會議旨在討論數位資產的規範協調。由SEC主席Paul Atkins與CFTC主席Mike Selig主持的“協調”會議，旨在探索兩個監管機構如何調整其對加密產業的監督方式。

這次會議反映出越來越多的共識，即數位資產需要一個連貫且協調的規範框架——一個能夠涵蓋多種工具類別，同時維護消費者保護與市場完整性的架構。

同時，美國國會山的立法活動也遇到阻礙。美國參議院農業委員會推遲了加密市場結構法案的標記表決，原因是受到極端天氣影響的地區，顯示在立法層面，政策制定仍處於整合與調整階段。

這一規範格局的演變揭示了政策制定者面臨的根本複雜性：如何建立一個能準確分類數位工具、保護被動經濟利益相關者，同時促進數位資產生態系統持續創新的系統。

圖示：數位資產的分類架構示意圖

此外，SEC和CFTC正積極合作，試圖制定一套共同的規範標準，以避免監管重疊或矛盾，並促進產業的健康發展。這種協調努力也反映出監管機構對於數位資產日益重要的認識，以及希望建立一個更為明確和可預測的法律環境。

總結來說，數位資產的規範正處於快速演變的階段，政策制定者、監管機構與產業界都在努力尋找一個平衡點，既能保護投資者，又能促進創新，推動整個生態系統的持續繁榮。