零美元比特幣？一個日益增長的說法正在浮現

懷疑論者稱“零美元比特幣”，隨著新一輪拋售激起對其實用性、現金流以及僅憑信心是否能支撐其價格的殘酷質疑

摘要

• 評論員Buck Sexton和Richard Farr認為比特幣沒有長期價值，沒有“基本底線”，作為貨幣或避險工具都已失敗。
• 批評者將比特幣框定為一個反身性高β科技代理，其價值取決於流動性和信仰，而非現金流或對實體資產的可執行索賠。
• 隨著BTC在70,000美元低區域附近交易，ETH和SOL市場波動不定，這場辯論愈發激烈，凸顯加密貨幣對宏觀風險回撤震蕩的敏感性。

比特幣（BTC）的最新下跌再次喚起一個殘酷的老問題：這個全球最大加密貨幣最終是否會一文不值？隨著價格下滑和信心動搖，“比特幣歸零”論點再次在市場和媒體中回響。

零美元論點重現

本週的火花來自保守派評論員Buck Sexton，他寫道：“每次我問一個比特幣的忠實信徒為何認為它具有長期價值……我都越來越確信比特幣沒有長期價值，底價為零。”他的帖子在比特幣過去一周下跌超過20%後迅速傳播，放大了批評者多年來推動的看空論調。核心主張很簡單：在完全信心危機中，一個沒有現金流且沒有對任何有形資產的法律索賠的資產，沒有“基本底線”。

Pivotus Partners的首席市場策略師Richard Farr更直言不諱地表示，他們的比特幣目標是“$0.0”，並認為比特幣“作為美元的對沖失敗了”，追蹤高β科技股，並未作為貨幣獲得真正的吸引力。“礦工（即網絡）正在流血現金，”Farr寫道。“我們認為它是零。”

信仰與實用性

長期反對者Peter Schiff再次將比特幣與黃金作比較，堅稱“比特幣的價值純粹是主觀的，因為它除了信仰之外沒有任何實用性。”他補充說：“比特幣什麼都做不了。這才是問題所在。”“是的，你可以存儲和轉移你的比特幣，但除此之外你什麼都做不了。”這一批評與學術界的警告相呼應，即非收益資產最終受反身性流動的制約，這一點在2018年和2022年的去槓桿浪潮中尤為明顯。

然而，最新的反彈激烈程度也反映出該資產已變得過度金融化，與宏觀風險周期和ETF流動性掛鉤，而非Cypherpunk理想。Sexton本人認為，線上倡導者的“憤怒”是問題的一部分，正在侵蝕主流的信譽，就在監管機構和傳統金融要求更大紀律之際。

市場快照

隨著數字資產經歷另一輪避險，這場辯論愈發激烈。比特幣（BTC）目前交易在$70,961附近，過去24小時漲約2.4%，成交量約為423億美元。以太坊（ETH）則在約$2,094左右交易，期間漲約0.65%，現貨和期貨成交超過500億美元。Solana（SOL）則接近$86.6，日內下跌約1.4%，成交超過61億美元。

這些市場的敏感流動反映出更廣泛的宏觀焦慮，從收緊的金融條件到重新升溫的股市波動，這些都曾對高β加密資產造成壓力。目前，“歸零”論點不再是精確的價格目標，而更像是對比特幣逐漸成熟但仍脆弱的社會契約的壓力測試。

相關報導：比特幣與科技股的相關性在風險回撤期間多次激增，挑戰了“數字黃金”避險故事。以太坊不斷演變的手續費和銷毀動態凸顯了協議現金流故事如何能增強其內在價值的感知。Solana的巨大反彈和劇烈回撤則凸顯了執行風險和網絡中斷仍在塑造市場對投機層級一層投注的容忍度。