雅培在醫療設備領域名列醫療保健領導者，但營養部門未能取得成效

雅培實驗室公布其2025年第四季度業績，展現出反映公司不同業務軌跡的混合表現。儘管藥品和醫療器械部門展現出強勁動能，營養品部門仍面臨重大阻力，彰顯公司多元化組合中執行力不均的故事。

盈利超預期，但營收未達預期

雅培調整後每股盈餘為1.50美元，符合分析師預期，較2024同期增長11.9%。然而，公司的營收表現則呈現不同的故事。全球銷售額達到114.6億美元，同比增長4.4%，但仍低於Zacks共識預估的2.8%。以有機方式計算——剔除貨幣影響——銷售增長3%，而剔除COVID相關產品的有機銷售則增長3.8%。

2025全年情況亦同樣複雜。調整後每股盈餘升至5.15美元，同比增長10.3%，符合預期。然而，全年營收為443.3億美元，雖然較去年增長5.7%，但仍低於共識預估的0.6%。營收未達預期導致雅培股價在盤前交易中下跌5.4%。

雅培最強的領域：醫療器械

在雅培的四個營運部門中，醫療器械成為明顯的成長冠軍。該部門第四季度銷售額為56.8億美元，同比報告基礎上激增12.3%（有機增長10.4%），展現出在醫療設備領域中最強的表現之一。

該部門的增長範圍廣泛，多個治療領域都實現了雙位數擴張。電生理領域以11.5%的有機增長緊隨其後，心律管理則達到11.5%。心臟衰竭系列產品有機增長12.1%，結構性心臟產品則增長8.7%。值得注意的是，糖尿病護理部門對整體動能貢獻顯著，有機銷售同比增長11.7%。專注於持續血糖監測器的策略領域，銷售額僅此一項就達到20億美元，凸顯雅培在慢性疾病管理中的競爭地位。

血管部門雖然有較溫和的有機增長6.5%，但仍持續穩定擴展。神經調控領域則以5.6%的有機增長補足，展現雅培醫療器械產品組合的廣度。

創新亮點：Volt PFA 系統

本季度出現一個重要里程碑：雅培獲得其Volt PFA系統的監管批准，標誌著公司進入美國脈衝場消融市場。這款產品的批准代表雅培心臟消融能力的戰略擴展，預計將在未來推動額外的增長。

營養品的挫折：收縮

與醫療器械形成鮮明對比的是，營養品部門報告有報告基礎下8.9%的收縮（有機下降9.1%），營收降至19.4億美元。這一下降反映出多重阻力：與去年相比銷售量減少，以及為刺激未來銷量而進行的策略性價格調整。此外，兒童營養品的競爭壓力尤為激烈，該子領域有機銷售下降10.1%，而成人營養則下降8.2%。

診斷業務：復甦不均

診斷部門的營收同比下降2.5%，報告基礎下為3.6%，達到24.6億美元。該部門的表現呈現出喜憂參半的局面。核心實驗室診斷展現韌性，有機增長3.6%，點對點診斷擴展7.1%。然而，快速診斷面臨重大挑戰，下降18.1%，可能反映疫情時代需求的正常化。分子診斷則僅有1.1%的有機增長。

已建立藥品：穩健執行

已建立藥品部門表現穩定，銷售額達到13.8億美元，較去年同期上升9%（有機7.1%）。新興市場的增長尤為強勁，有機銷售同比增長8.7%。印度及多個拉丁美洲和中東市場的雙位數擴張推動了這一表現，彰顯雅培在國際市場的成功。

盈利指標擴展

在盈利方面，雅培展現出運營紀律。毛利較去年同期增長8.4%，達到65.4億美元，銷售成本（不含攤銷）下降0.4%。毛利率擴大208個基點至57%，反映出運營槓桿的改善。

調整後營業利潤較去年同期增長12.5%，達到26.7億美元，營業利潤率擴大167個基點至23.3%。儘管營收增長有限，這一毛利率的擴展彰顯管理層的成本控制與運營效率。

2026展望與投資者預期

展望未來，雅培預計2026年全年調整後每股盈餘在5.55至5.80美元之間，略高於Zacks共識預估的5.67美元。公司預計全年有機銷售增長在6.5%至7.5%之間，分析師目前預測營收約為480.1億美元。

2026年第一季度，雅培預計每股盈餘在1.12至1.18美元之間，較共識預估的1.19美元略為保守，顯示短期預期略微收緊。

雅培在醫療保健同行中的地位

雅培目前維持Zacks Rank #2（買入），將公司定位為分析師偏好的醫療保健持股。此排名反映對公司醫療器械部門動能和穩定盈利能力的信心，儘管對營養品部門阻力的擔憂仍存。

與之類似的醫療公司中，Fresenius Medical Care排名靠前，擁有Zacks Rank #2，且收益率高達10.7%，遠高於行業平均的0.5%。National Vision則持有Zacks Rank #1（強烈買入），近期表現出色。Prestige Consumer Healthcare同樣排名第2，展現出7.1%的收益率，遠高於行業的2.8%基準。

總結

雅培第四季度的業績顯示公司正處於轉折點。其醫療器械部門是醫療行業中最強的成長動力之一，得益於Volt PFA系統等創新，以及多個治療領域的廣泛擴展。然而，營養品部門的持續收縮——未能帶來預期的改善——凸顯出在競爭日益激烈的市場中執行上的挑戰。展望2026年，指引顯示有機增長和利潤率將加速擴展，投資者將密切關注管理層是否能解決營養品的阻力，同時把握醫療器械的動能。