Robusta 咖啡期貨因美元走弱而反彈，供應信號複雜

3月阿拉比卡咖啡和3月ICE羅布斯塔咖啡期貨在早盤均錄得漲幅，原因是貨幣市場動態轉向有利於商品。美元指數持續下跌，進一步下挫0.5%，觸及4個月新低，為全球商品市場，包括咖啡市場提供了關鍵支撐。隨著美元走弱，美元計價的商品如羅布斯塔咖啡對國際買家來說變得更具吸引力，推動期貨合約上漲。

美元疲軟促進咖啡市場回升

貨幣變動與商品價格之間的關係仍是市場的主要驅動因素。當美元走軟時，海外投資者購買美國上市商品的成本障礙降低。這一動態已被證明對拉升阿拉比卡和羅布斯塔咖啡期貨走出近期低點起到了重要作用。美元跌至4個月低點，預示未來商品價格可能持續受到支撐，使羅布斯塔咖啡期貨對於春季交易季前的交易者來說變得更具吸引力。

巴西產量展望籠罩羅布斯塔咖啡反彈

巴西控制著全球約三分之一的阿拉比卡供應，持續向市場傳遞混合信號。1月初的出口數據顯示，綠咖啡出口總量較去年同期下降18.4%，降至286萬袋。對於羅布斯塔咖啡來說，更為顯著的是，巴西羅布斯塔出口同比暴跌61%，僅為222,147袋，顯示該類別產量壓力嚴重。然而，天氣問題也開始浮現。巴西主要阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在1月中旬的降雨量僅為33.9毫米，僅為歷史常年的53%。這種低於平均的降水通常會限制作物生長並支撐價格，但巴西官方作物局在12月初提高了2025年的產量預估，預計達到5654萬袋，比9月預測增加2.4%。天氣壓力與產量預估上升之間的矛盾，為羅布斯塔咖啡期貨的布局帶來不確定性。

越南洪水帶來新供應，沖擊羅布斯塔咖啡市場

越南作為全球最大羅布斯塔生產國，其角色日益主導價格動態。1月出口數據顯示，越南2025年出口咖啡1.58百萬公噸，同比激增17.5%。展望未來，越南2025/26年度的產量預計同比增長6%，達到1.76百萬公噸，即2,940萬袋，創下四年來的最高產量。越南咖啡與可可協會（Vicofa）等行業協會表示，如果天氣條件保持良好，產量可能比上一收成年度再增加10%。如此豐富的羅布斯塔供應，雖然美元環境有利，但仍對價格形成壓力。這種產量豐富使得羅布斯塔期貨的看漲前景變得複雜。

庫存再平衡或挑戰短期價格

交易所倉庫在觸及多年低點後顯示出明顯的回升跡象。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月觸底至398,645袋，隨後反彈至1月中旬的461,829袋，達到2.5個月的高點。同樣，ICE羅布斯塔庫存在12月觸及1年低點的4,012批，之後在1月底回升至4,609批。儘管庫存重建顯示市場正在重新平衡，但同時也減少了通常支撐價格的供應緊張。這一庫存回升的動態可能限制阿拉比卡和羅布斯塔期貨合約的短期上行空間。

全球產量有望創新高，施壓價格

長期展望面臨額外阻力。USDA外國農業局（FAS）在12月中旬預測，2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的1.78848億袋，同比增長2.0%。其中，阿拉比卡產量預計縮減4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔咖啡產量預計激增10.9%，達到8333萬袋。巴西的產量預計下降3.1%，至6300萬袋，而越南的產量則預計上升6.2%，達到3080萬袋。國際咖啡組織（ICO）在11月報告稱，當前市場年度出口僅較去年同期下降0.3%，為1.38658億袋，顯示市場供應仍充足。2025/26年度的期末庫存預計較去年下降5.4%，至2014.8萬袋，較上一年的2130.7萬袋略有收緊，提供有限的支撐。這些相互矛盾的力量——美元走弱支撐羅布斯塔期貨，全球供應充裕與產地庫存上升——將可能決定未來的價格走向。