墮天使科技內部的戰略轉變：為什麼基金經理人正重新調整高收益信貸曝險

近年來，隨著市場環境的變化，許多資產管理公司開始重新評估他們的投資組合，特別是在高收益信貸領域。這一轉變反映出他們對於風險管理和收益追求的雙重考量。


在過去，投資者普遍偏好高收益債券，因為它們提供較高的回報率。然而，隨著經濟的不確定性增加，基金經理人開始逐步降低對高收益信貸的曝險，轉而尋找更穩定的投資標的。

### 主要原因包括：
- **經濟放緩的預期**：預計經濟成長將放緩，可能導致高收益債券的違約率上升。
- **利率變動**：利率的上升使得高收益債券的吸引力降低，投資者轉向其他資產。
- **風險管理策略**：為了降低整體投資組合的波動性，基金經理人選擇調整配置。

此外，許多基金公司也在積極探索替代投資，例如私募股權、房地產或其他非傳統資產，以分散風險並追求更穩定的回報。

### 未來展望
專家預計，這一趨勢將持續一段時間，直到市場情況明朗化。基金經理人將持續監控經濟指標，並根據情勢調整策略，以確保投資組合的最佳表現。

總結來說，這一戰略轉變顯示出資產管理行業對於風險與回報的重新平衡，並反映出他們對未來市場走向的謹慎態度。

當投資經理在落魄天使（Fallen Angel）科技框架內操作——一種系統化、基於指數的高收益債券管理方法——他們通常會根據更廣泛的市場狀況進行有意識的調整。Ocean Park資產管理最近決定削減其VanEck Fallen Angel High Yield Bond ETF（ANGL）持倉，提供了一個有啟發性的窗口，展示專業人士在收益壓縮和策略再平衡變得至關重要時，如何駕馭信用市場。

理解近期ANGL持倉削減

Ocean Park資產管理在第四季度通過SEC申報，出售了237,100股ANGL，交易價值約為698萬美元（以季度平均價格計算）。儘管這次出售乍看之下似乎相當重要，但在考慮到積極減持和市場重新定價的影響後，該基金在季度末的ETF持倉價值下降了735萬美元。

值得注意的細節是：在此次交易後，Ocean Park仍持有812,100股ANGL，市值約為2385萬美元。這表明此舉遠非放棄落魄天使敞口，而是對該資產的資本配置進行戰術性調整。

現代信用策略中的落魄天使類別

VanEck Fallen Angel High Yield Bond ETF代表了固定收益投資中的一個專門細分領域。該基金專注於美元計價的公司債，這些債券原本具有投資級評級，後來被降級至非投資級——即所謂的“落魄天使”。這一科技驅動的指數方法提供系統化的敞口，許多研究顯示這些策略能帶來優於整體高收益市場的風險調整後回報。

該基金總資產超過31.3億美元，30天SEC收益率約為6.05%，已成為收入導向機構的重要工具。根據最新報告，該基金的股價為29.58美元，過去一年總回報約為9.11%。

投資組合建構與配置策略

此次交易後，ANGL在Ocean Park報告的13F資產中佔比為1.12%。然而，該基金以信用為核心的投資策略在Ocean Park的投資組合架構中仍然明顯佔主導地位。該基金的前五大持倉顯示出對高收益ETF的高度集中：

• USHY持有2.8675億美元（佔資產管理規模的13.5%）
• HYG持有2.688億美元（佔12.6%）
• JNK持有1.8532億美元（佔8.7%）
• SPYM持有1.6614億美元（佔7.8%）
• BND持有1.1162億美元（佔5.2%）

這些持倉共同強調，Ocean Park的核心策略仍然以信用敞口為基礎——這並非在降低收益產生能力，而是在優化資金應投放於哪些信用工具。

為何在信用內重新配置仍然合理

ANGL的削減凸顯了一個對收入導向投資者的重要原則：當收益壓縮和價格升值空間受限時，在信用範疇內的再配置可能與擴大信用敞口一樣具有策略價值。

落魄天使科技框架強調基於規則的、系統化的降級證券篩選。這種紀律性的方法歷來能帶來比更廣泛垃圾債市場更佳的風險調整後回報。然而，當市場條件變化——某些板塊變得擁擠、相對價值主張改變或久期考量轉變時，跨信用選擇的策略性再部署變得明智。

Ocean Park的決策反映了這一細微差別。通過削減ANGL，同時在USHY、HYG和JNK等更廣泛的高收益工具中保持大量持倉，該基金似乎正在重新校準其在信用市場中實現最佳收益和價值的區域。

對長期投資者的意義

對於評估固定收益策略的個人投資者來說，Ocean Park的交易傳達了幾個啟示。首先，它展示了專業配置者仍將信用視為投資組合建構的核心組成部分——並非全面撤退。其次，它強調收益產生需要持續優化；僅僅在所有市場條件下“買入並持有”信用敞口，可能會錯失部分回報。

落魄天使科技方法——其系統化的策略和透明的指數結構——對於尋求高於投資級證券的收益潛力但又符合明確篩選標準的債券敞口的投資者來說，仍具有吸引力。對於既重視收益又重視風險管理的投資者來說，這一範疇所嵌入的紀律性提供了一個在高收益市場中具有意義的中間地帶。