羅布斯塔咖啡價格因貨幣疲軟與供應中斷而走強

近期市場活動為羅布斯塔咖啡價格帶來了劇烈反轉，國際咖啡交易所合約上漲了+116點（+2.88%），而其阿拉比卡期貨（KCH26）則上漲了+3.20點（+0.92%）。這雙重反彈凸顯了重塑咖啡市場動態的結構性與宏觀因素的匯聚。羅布斯塔咖啡價格的加速上漲反映了技術動能與市場參與者無法忽視的供應基本面擔憂。

貨幣變動引發廣泛商品反應

美元指數近期回落至3.5個月低點，成為本週商品價格飆升的主要催化劑。美元走弱時，多種商品的空頭部位被平倉，羅布斯塔咖啡價格因此受益於技術性回補。當美元走弱，美元計價的商品對國際買家來說變得更具吸引力，進一步推動價格發現。

巴西出口短缺重塑供應格局

巴西咖啡產業正面臨出貨量大幅收縮，這一發展在實物供應緊張的情況下支撐了羅布斯塔咖啡價格。根據Cecafe數據，巴西12月綠咖啡出口較去年同期下降18.4%，至286萬袋。阿拉比卡部分同比下降10%，至260萬袋，而羅布斯塔出口則暴跌61%，僅剩222,147袋——這一劇烈逆轉突顯了供應限制。

天氣因素進一步加劇了出口壓力。Somar Meteorologia報告稱，巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在1月中旬僅降雨33.9毫米，僅為歷史常態的53%。全球最大阿拉比卡生產國的降水低於平均水平，仍是支撐羅布斯塔咖啡價格的有利因素，市場參與者正消化潛在的產量影響。

越南供應創下壓力

越南的豐產趨勢為巴西的限制提供了對沖。越南2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬噸，得益於有利的生長條件和擴大種植。越南咖啡與可可協會（Vicofa）預計，若天氣保持有利，2025/26年度產量可能比上一季增長10%，有望達到四年來的高點。

然而，這種豐產雖然對長期羅布斯塔咖啡價格的穩定性偏空，但反映了全球供應的再平衡。越南約佔預期全球咖啡產量的29%，官方預測2025/26年的產量約為176萬噸。

存貨動態傳遞混合訊號

庫存變動呈現細膩的背景。ICE監控的阿拉比卡庫存去年11月跌至約398,645袋，為1.75年來最低，隨後反彈至最近的461,829袋；羅布斯塔庫存則從12月低點回升至4,609批，這些反轉凸顯了市場在產量現實與存儲動態之間的拉鋸。

全球產量預測：規則轉變

USDA外國農業局在12月展望中描繪了更為宏觀的供應圖景。2025/26年度全球咖啡產量預計達到創紀錄的1.78848億袋，較去年成長+2.0%。然而，阿拉比卡產量預計縮減4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔產量則上升10.9%，達到8333.3萬袋——這一趨勢可能在中期內對羅布斯塔咖啡價格形成壓力。

巴西預計產量將下降3.1%，至6300萬袋；越南則預計擴增6.2%，達到3080萬袋的四年高點。關鍵的是，2025/26年度的全球期末庫存預計下降5.4%，至2014.8萬袋，儘管其他地區產量擴大，仍可能為羅布斯塔咖啡價格提供一定支撐。

國際咖啡組織此前指出，當前行銷年度的全球咖啡出口較去年同期微降0.3%，至1.38658億袋，顯示短期供應緊張仍是市場的潛在底層因素。

羅布斯塔咖啡價格的未來展望

羅布斯塔咖啡價格的走勢取決於微妙的平衡：巴西天氣與出口復甦需與越南產量豐富和全球庫存逐步消耗相權衡。儘管短期內的技術面和貨幣動態提供了支撐，但基本面前景仍取決於產量增長是否能被吸收而不引發新的供應過剩。市場參與者將在新作預估和天氣報告陸續出爐時，重新評估羅布斯塔咖啡價格的走向。