2025年展現出區塊鏈生態系統中截然不同的矛盾現象。儘管基本的網路指標——交易量、協議收入與生態系資本——顯示出強勁成長，代幣價格卻大多停滯或下跌。這一現象反映出更深層的結構性轉變：價值創造與價值捕獲逐漸脫鉤。在這一轉變的核心，藏有一個常被忽視的故事——Ordinals與 inscription-based 協議作為促使比特幣持續交易需求與礦工經濟的催化劑，最終重塑了區塊鏈如何累積與分配價值的方式。這種分歧在Layer-1資產中尤為明顯。幾乎所有主要的山寨幣都在2025年收跌，但在十個被調查的生態系中，有八個以原生代幣計算的TVL（總鎖倉價值）仍呈現成長，且有七個生態系的日常活動增加。這種脫節暗示市場現今重視的價值捕獲機制已不同於前幾個循環——這一轉變對理解2026年哪些區塊鏈能夠繁榮具有深遠意義。## 結構性轉變：應用層捕獲，基礎層下降當觀察比特幣、以太坊、索拉納及較小生態系的宏觀圖景時，一個不可避免的模式浮現：應用層的收入激增，而基礎層的手續費崩跌。在追蹤的八個生態系中，鏈上手續費普遍下降，平均年減58%。然而，在八個網路中，有六個的應用收入仍在成長，甚至有些生態系錄得三位數的增長。這種價值捕獲的逆轉，代表著區塊鏈市場的根本成熟。Layer-1代幣如今約佔整體加密市值的90%，但僅捕獲約12%的網路手續費——兩年前這一比例還高達60%。資金已不再自動流向底層的區塊鏈代幣，而是越來越挑剔，將資源投入到展現出真正產品市場契合度的協議與應用。這一變化意義深遠。隨著基礎層的安全性與吞吐量逐漸商品化——幾乎每個主要鏈都能以微不足道的成本處理數千筆交易——競爭已轉向應用層。去中心化交易所（DEX）、借貸協議、穩定幣，以及像Ordinals這樣的新興垂直領域，已成為主要的價值驅動與收益產生者。## 比特幣的演進：從稀缺性到經濟引擎比特幣在2025年以樂觀情緒迎來，預期的監管變革推動其價格飆升。年中，該資產曾達到歷史新高的$126,080，主要由於前所未有的機構採用——包括現貨ETF與新成立的數位資產信託（DATs）。然而，年底受到宏觀經濟逆風——加速的關稅、轉變的利率預期與普遍的避險情緒——的影響，價格急劇回落。比特幣目前交易在$78,640，年內下跌23.27%，但其市場主導地位卻由58.1%升至56.63%。最重要的結構性演變，是比特幣從傳統的四年減半週期，逐步轉向由機構資金流與新興經濟層驅動的體系。如今，有200家上市公司持有比特幣，合計約佔流通供應的12.8%，較去年同期增加35%。這種機構的穩固支撐，加上BTCFi協議與比特幣Layer-2解決方案的擴展，為鏈上經濟活動與礦工收入創造了多條途徑。雖然波動，但Ordinals與 inscription的故事，對比特幣的經濟可持續性至關重要。在2024年4月的高點，Ordinals驅動的交易手續費佔礦工總收入的50%，遠高於目前的1%。這種差距凸顯出一個關鍵脆弱點：隨著區塊獎勵減半（目前每個區塊3.125 BTC），礦工面臨生存的挑戰。比特幣的算力已達到創紀錄的1.1 ZH/s，但盈利壓力促使約15家上市礦企在過去兩年轉向AI數據中心基礎建設。Ordinals活動的復甦，對礦工經濟來說具有結構性正面意義。像Bitcoin Core 30這樣的升級，將OP_RETURN的限制從80字節擴展到100,000字節，打破了過去迫使用戶轉向其他方案的技術限制。這一升級使比特幣上的數據嵌入更為民主化，並為更豐富的應用——從去中心化身份到複雜智能合約——提供了可能，同時產生有意義的交易手續費收入。我們預期，隨著比特幣Layer-2解決方案的成熟與鏈上經濟活動的加速，Ordinals相關活動將在2026年持續成為焦點。## 以太坊：以Rollup為核心的架構通過行動驗證2025年，以太坊的表現反映出更廣泛的分歧故事。ETH年初至今下跌27.58%，至$2,390，表現不及BTC與其他主要生態系。然而，底層指標卻展現出截然不同的景象：TVL從2500萬ETH擴展至3100萬ETH，月度DEX交易量從670億美元升至860億美元，穩定幣市值激增50%，從1110億美元升至1660億美元。更為關鍵的是，Layer-1的收入崩潰。平均月度Layer-1手續費從1億美元降至不足1,500萬美元，下降85%。但這一看似災難的現象，實則驗證了以太坊的有意路線圖。儘管基礎層手續費大幅下降，穩定幣交易量與DeFi活動卻創下歷史新高，證明其以rollup為核心的策略正如預期運作：價值集中於應用層，而基礎層成本保持微不足道。持有ETH的數位資產信託（Digital Asset Treasury）成為意外的機構推手。自7月中旬起，專門的財務工具開始大規模累積ETH，合計約佔流通供應的3.5%。這促使ETH在第三季表現優於大盤，但隨著季度增長率從200%（Q3）降至-6%（Q4進行中），這一故事逐漸淡化。穩定幣收益的故事同樣具有轉折性。以太坊現已主導DeFi的收益產生，支持三大類：實體資產收益（Sky/前MakerDAO）、加密原生合成收益（Ethena）與傳統借貸收益（Aave）。2025年末，Ethena的TVL大幅縮水，從14.8億美元降至7.6億美元，主要由於基差交易壓縮與加密市場波動性降低。但這種壓縮只是暫時的。隨著市場情緒轉向牛市，資金利率預期將激增，合成穩定幣收益將復甦，Ethena的地位也將重建。## 索拉納：高吞吐量網路捕捉支付與投機2025年，索拉納的故事融合了卓越的鏈上吞吐量與波動的價格動態。SOL年初至今下跌54.81%，至$105.08，反映出宏觀逆風與生態系特有的流動性失衡。然而，以SOL計價的TVL實際上擴展了56.5%，達到約138M SOL，穩定幣市值激增186%，至$15B——彰顯出價格疲軟與實用性成長之間的根本差異。索拉納已確立其作為支付與即時結算網路的地位。每月在索拉納上發送的USDC達到3百萬，佔全球活躍USDC用戶的三分之一。10月，索拉納的調整後交易量達到6260億美元，創下歷史新高，較上月成長4.6倍。Western Union宣布計劃在索拉納上推出美元支付代幣（USDPT），Cash App也承諾在2026年初啟用USDC支付，皆由索拉納基礎設施支撐。專有AMM（PropAMMs）的出現，帶來結構性創新，將優化的交易策略直接嵌入運行時，消除了鏈下執行的延遲。PropAMMs約佔DEX總交易量的50%，HumidFi佔據主導地位。這一架構演進暗示，隨著山寨幣從90%的交易份額逐步轉向更可持續的比例，有效的市場微結構將成為日益重要的差異化因素。索拉納的機構採用也在加速，從去年11月起，推出六個現貨ETF，合計管理資產達$638M，並有16家上市公司披露持有索拉納。Forward Industries成為最大規模的索拉納專用DAT，持有近7M SOL，約佔流通供應的1.12%。## Cardano與Layer-2擴展：基礎建設成熟的信號2025年，Cardano在市場面臨挑戰——ADA年內下跌68.78%，至$0.29——但其技術路線卻取得了重要進展。1月29日的Plomin硬分叉完成了CIP-1694治理模型，實現了完全去中心化治理與Delegated Representative（DRep）系統。每月活躍開發者由654微升至680，雖然競爭中仍與Optimism和BNB Smart Chain在全職開發者數量上保持競爭。Hydra，Cardano的Layer-2擴展方案，已達到生產就緒狀態，並在Midnight的代幣生成事件中展現出實際部署。這一里程碑驗證了商業級擴展的路徑，解決了長期以來對速度與吞吐量的批評。Hydra v1的部署，標誌著Cardano開發者生態的結構性轉變，越來越多的建設者利用擴展基礎設施，開發高頻應用，從去中心化遊戲到微支付。Cardano的BTCFi擴展，依托其Extended UTXO（eUTXO）架構，推出了非托管橋接方案，通過BitVM合作與無橋協議如BitcoinOS，消除了中心化包裝的風險，並創造了與比特幣流動性無縫連接的通道，可能在2026年推動實質性的DeFi TVL擴張。## XRP：從支付到全面金融基礎設施XRP在2025年交出了一份令人驚訝的成績單，年內升值3.68%，至$1.64，儘管整體山寨幣表現疲軟。更重要的是，該資產在7月創下歷史新高的$3.65，進一步鞏固Ripple擴展的機構化故事。Ripple的戰略轉型深具意義。公司從跨境支付擴展為一個全面的機構級堆疊：收購Metaco（存管）、Rail（穩定幣與支付）、GTreasury（財務管理）與Hidden Road（主帳經紀，現稱Ripple Prime）。Ripple Prime每年處理3兆美元，日均轉移10億美元，並促成5,000萬筆交易，成為全球最大的數位資產基礎設施供應商之一。Ripple的受管制穩定幣RLUSD，在第一年內突破10億美元流通量，年內在中心化交易所的交易量達36.2億美元。6月推出的XRPL EVM側鏈，讓RLUSD能在以太坊與XRPL之間無縫轉移，為以太坊資金進入XRPL的本地DeFi提供了戰略通道。XRPFi成為一個轉型故事，Doppler Finance於2月推出首個XRPFi協議，提供原生收益機會，通過vault策略與借貸市場實現。擴展技術允許開發者將模組化代碼附加到帳本原語，帶來更高的可程式化能力，同時不犧牲安全性或效率。第一個擴展功能——智能托管（Smart Escrows）預計於2026年第一季推出，隨後將推出完整的智能合約開發網絡，成為XRPL歷史上最重要的開發者能力擴展。## 比特幣Layer-2s與Ordinals：共生的關係比特幣Layer-2解決方案與Ordinals代表著共同塑造比特幣經濟層的互補性發展。Stacks透過其Proof-of-Transfer（PoX）共識機制，率先建立了這一關係，該機制要求直接比特幣交易來競標區塊產權，創造持續的Layer-1需求。Babylon作為一個模組化的BTC質押原語，快速擴展，吸引了近50億美元的TVL，通過允許PoS鏈直接在比特幣上提交checkpoint承諾與質押證明。新興的比特幣rollup方案如Citrea與Bitlayer，借由BitVM創新，實現鏈下交易，同時將壓縮的狀態根與欺詐證明提交到比特幣進行結算——類似以太坊的rollup架構，同時保留比特幣的安全模型。2025年，BTC Layer-2與BTCFi的TVL合計接近80億美元。雖然Ordinals與 inscription在2025年的活動較為低迷，但它們在擴展性議題中扮演著關鍵的平衡角色。與有意降低L1結算需求的Layer-2方案不同，Ordinals與OP_RETURN擴展在比特幣基礎層產生持續且不可避免的交易手續費。比特幣社群對OP_RETURN擴展的討論——由Bitcoin Core 30的限制提升與超過5,000個節點轉向Bitcoin Knots——凸顯了擴展性與基礎層安全激勵之間的緊張關係。若Ordinals驅動的交易量能夠再度回升，將對長期礦工經濟產生正面影響。在2024年4月的高點，Ordinals協議產生的手續費足以支持礦工獲利，儘管硬體利用率尚未最佳。隨著區塊獎勵持續減半，維持有意義的交易手續費層變得至關重要。Ordinals透過嵌入豐富數據與在鏈上實現複雜協議，創造了不依賴資本效率的經濟激勵，與旨在降低成本的Layer-2方案形成對比。## 隱私與跨鏈抽象：新興的機構需求儘管市場整體疲軟，隱私協議仍展現出驚人的成長。Zcash（ZEC）年內升值592.72%，至$298.79，盾牌供應幾乎成倍成長至4.8M ZEC，約佔流通供應的30%。Z→Z（完全盾牌化）交易佔網路活動的20%，較三年前的單位數大幅提升。Zashi錢包的用戶體驗（自動盾牌化與地址輪換）推動了這一採用循環。Zashi的CrossPay機制，將Zcash定位為跨鏈隱私路由器，使用戶能私密使用ZEC，同時收款方以USDC、ETH、BTC或其他資產結算。2025年11月，通過NEAR Intent的每週交易量超過1億美元，約佔所有NEAR Intent交易量的12%。這一整合展現了隱私與跨鏈抽象已成為機構層面的必要。NEAR的鏈抽象框架已成為基礎設施。已整合24條區塊鏈，促成超過65億美元的累計轉移，證明鏈抽象不僅是理論——已經進入實戰，產生實質經濟活動。這些能力在機構參與擴大與多鏈財務管理成為標準時，顯得尤為重要。## BNB Smart Chain與索拉納：走向網路主導的不同路徑BNB Smart Chain的2025年表現亮眼，BNB年內升值13.79%，至$770.90，遠勝於BTC與ETH。這一成就源自兩次重大硬分叉：Lorentz（4月）與Maxwell（6月），將區塊時間縮短至0.75秒，最終確認時間縮至1.875秒。這些改進使鏈上訂單簿能與中心化交易所直接競爭執行速度。Aster DEX成為BSC的代表性故事，週交易量約42億美元，占全球永續合約交易的20%，與Hyperliquid與Lighter等競爭者旗鼓相當。Pancakeswap的交易量從50億美元激增至110億美元，成長2倍，得益於改善的代幣經濟與其在長尾交易中的主導地位。相較之下，索拉納面臨較為動盪的局面，儘管仍是高吞吐零售活動的首選網路。其韌性體現在開發者承諾與機構採用上——ETF批准與DAT成立證明其價值未受根本侵蝕。 ## 展望未來：Ordinals、永續性與新市場體系2025年，結構性進展與價格表現的背離，建立了一個評估區塊鏈價值創造的新範式。代幣價格不再自動追蹤網路基本面。市場越來越重視應用層的盈利能力、可持續的經濟模型與真正的產品市場契合。在這一新體系中，Ordinals扮演著維持比特幣長期安全預算的關鍵角色。與有意降低基礎層結算需求的Layer-2或rollup不同，Ordinals產生持續且具有經濟意義的交易手續費，且不依賴資本效率的最大化。展望2026年，預計機構參與ETF與DATs將持續增加，但價格上漲將越來越多地與應用層收入相關，而非基礎層活動指標。能夠產生可持續、非激勵依賴性收入的網路——無論是比特幣上的Ordinals、以太坊上的高級借貸，或索拉納的支付基礎設施——都可能超越純投機或依賴代幣激勵驅動活動的網路。鏈抽象、隱私基礎設施與比特幣原生擴展解決方案的融合，預示著下一波區塊鏈成功的關鍵，不再是單一故事，而是生態系統在多層經濟層面協調運作的能力——從Layer-1安全，到應用特定執行，再到跨鏈互操作性。Ordinals通過將比特幣與有意義的鏈上經濟需求相連，成為這一更廣泛基礎設施演進中的關鍵一環。
區塊鏈分歧：鏈上活動、序數和市場結構如何重塑2025
2025年展現出區塊鏈生態系統中截然不同的矛盾現象。儘管基本的網路指標——交易量、協議收入與生態系資本——顯示出強勁成長，代幣價格卻大多停滯或下跌。這一現象反映出更深層的結構性轉變：價值創造與價值捕獲逐漸脫鉤。在這一轉變的核心，藏有一個常被忽視的故事——Ordinals與 inscription-based 協議作為促使比特幣持續交易需求與礦工經濟的催化劑，最終重塑了區塊鏈如何累積與分配價值的方式。
這種分歧在Layer-1資產中尤為明顯。幾乎所有主要的山寨幣都在2025年收跌，但在十個被調查的生態系中，有八個以原生代幣計算的TVL（總鎖倉價值）仍呈現成長，且有七個生態系的日常活動增加。這種脫節暗示市場現今重視的價值捕獲機制已不同於前幾個循環——這一轉變對理解2026年哪些區塊鏈能夠繁榮具有深遠意義。
結構性轉變：應用層捕獲，基礎層下降
當觀察比特幣、以太坊、索拉納及較小生態系的宏觀圖景時，一個不可避免的模式浮現：應用層的收入激增，而基礎層的手續費崩跌。在追蹤的八個生態系中，鏈上手續費普遍下降，平均年減58%。然而，在八個網路中，有六個的應用收入仍在成長，甚至有些生態系錄得三位數的增長。
這種價值捕獲的逆轉，代表著區塊鏈市場的根本成熟。Layer-1代幣如今約佔整體加密市值的90%，但僅捕獲約12%的網路手續費——兩年前這一比例還高達60%。資金已不再自動流向底層的區塊鏈代幣，而是越來越挑剔，將資源投入到展現出真正產品市場契合度的協議與應用。
這一變化意義深遠。隨著基礎層的安全性與吞吐量逐漸商品化——幾乎每個主要鏈都能以微不足道的成本處理數千筆交易——競爭已轉向應用層。去中心化交易所（DEX）、借貸協議、穩定幣，以及像Ordinals這樣的新興垂直領域，已成為主要的價值驅動與收益產生者。
比特幣的演進：從稀缺性到經濟引擎
比特幣在2025年以樂觀情緒迎來，預期的監管變革推動其價格飆升。年中，該資產曾達到歷史新高的$126,080，主要由於前所未有的機構採用——包括現貨ETF與新成立的數位資產信託（DATs）。然而，年底受到宏觀經濟逆風——加速的關稅、轉變的利率預期與普遍的避險情緒——的影響，價格急劇回落。比特幣目前交易在$78,640，年內下跌23.27%，但其市場主導地位卻由58.1%升至56.63%。
最重要的結構性演變，是比特幣從傳統的四年減半週期，逐步轉向由機構資金流與新興經濟層驅動的體系。如今，有200家上市公司持有比特幣，合計約佔流通供應的12.8%，較去年同期增加35%。這種機構的穩固支撐，加上BTCFi協議與比特幣Layer-2解決方案的擴展，為鏈上經濟活動與礦工收入創造了多條途徑。
雖然波動，但Ordinals與 inscription的故事，對比特幣的經濟可持續性至關重要。在2024年4月的高點，Ordinals驅動的交易手續費佔礦工總收入的50%，遠高於目前的1%。這種差距凸顯出一個關鍵脆弱點：隨著區塊獎勵減半（目前每個區塊3.125 BTC），礦工面臨生存的挑戰。比特幣的算力已達到創紀錄的1.1 ZH/s，但盈利壓力促使約15家上市礦企在過去兩年轉向AI數據中心基礎建設。
Ordinals活動的復甦，對礦工經濟來說具有結構性正面意義。像Bitcoin Core 30這樣的升級，將OP_RETURN的限制從80字節擴展到100,000字節，打破了過去迫使用戶轉向其他方案的技術限制。這一升級使比特幣上的數據嵌入更為民主化，並為更豐富的應用——從去中心化身份到複雜智能合約——提供了可能，同時產生有意義的交易手續費收入。我們預期，隨著比特幣Layer-2解決方案的成熟與鏈上經濟活動的加速，Ordinals相關活動將在2026年持續成為焦點。
以太坊：以Rollup為核心的架構通過行動驗證
2025年，以太坊的表現反映出更廣泛的分歧故事。ETH年初至今下跌27.58%，至$2,390，表現不及BTC與其他主要生態系。然而，底層指標卻展現出截然不同的景象：TVL從2500萬ETH擴展至3100萬ETH，月度DEX交易量從670億美元升至860億美元，穩定幣市值激增50%，從1110億美元升至1660億美元。
更為關鍵的是，Layer-1的收入崩潰。平均月度Layer-1手續費從1億美元降至不足1,500萬美元，下降85%。但這一看似災難的現象，實則驗證了以太坊的有意路線圖。儘管基礎層手續費大幅下降，穩定幣交易量與DeFi活動卻創下歷史新高，證明其以rollup為核心的策略正如預期運作：價值集中於應用層，而基礎層成本保持微不足道。
持有ETH的數位資產信託（Digital Asset Treasury）成為意外的機構推手。自7月中旬起，專門的財務工具開始大規模累積ETH，合計約佔流通供應的3.5%。這促使ETH在第三季表現優於大盤，但隨著季度增長率從200%（Q3）降至-6%（Q4進行中），這一故事逐漸淡化。
穩定幣收益的故事同樣具有轉折性。以太坊現已主導DeFi的收益產生，支持三大類：實體資產收益（Sky/前MakerDAO）、加密原生合成收益（Ethena）與傳統借貸收益（Aave）。2025年末，Ethena的TVL大幅縮水，從14.8億美元降至7.6億美元，主要由於基差交易壓縮與加密市場波動性降低。但這種壓縮只是暫時的。隨著市場情緒轉向牛市，資金利率預期將激增，合成穩定幣收益將復甦，Ethena的地位也將重建。
索拉納：高吞吐量網路捕捉支付與投機
2025年，索拉納的故事融合了卓越的鏈上吞吐量與波動的價格動態。SOL年初至今下跌54.81%，至$105.08，反映出宏觀逆風與生態系特有的流動性失衡。然而，以SOL計價的TVL實際上擴展了56.5%，達到約138M SOL，穩定幣市值激增186%，至$15B——彰顯出價格疲軟與實用性成長之間的根本差異。
索拉納已確立其作為支付與即時結算網路的地位。每月在索拉納上發送的USDC達到3百萬，佔全球活躍USDC用戶的三分之一。10月，索拉納的調整後交易量達到6260億美元，創下歷史新高，較上月成長4.6倍。Western Union宣布計劃在索拉納上推出美元支付代幣（USDPT），Cash App也承諾在2026年初啟用USDC支付，皆由索拉納基礎設施支撐。
專有AMM（PropAMMs）的出現，帶來結構性創新，將優化的交易策略直接嵌入運行時，消除了鏈下執行的延遲。PropAMMs約佔DEX總交易量的50%，HumidFi佔據主導地位。這一架構演進暗示，隨著山寨幣從90%的交易份額逐步轉向更可持續的比例，有效的市場微結構將成為日益重要的差異化因素。
索拉納的機構採用也在加速，從去年11月起，推出六個現貨ETF，合計管理資產達$638M，並有16家上市公司披露持有索拉納。Forward Industries成為最大規模的索拉納專用DAT，持有近7M SOL，約佔流通供應的1.12%。
Cardano與Layer-2擴展：基礎建設成熟的信號
2025年，Cardano在市場面臨挑戰——ADA年內下跌68.78%，至$0.29——但其技術路線卻取得了重要進展。1月29日的Plomin硬分叉完成了CIP-1694治理模型，實現了完全去中心化治理與Delegated Representative（DRep）系統。每月活躍開發者由654微升至680，雖然競爭中仍與Optimism和BNB Smart Chain在全職開發者數量上保持競爭。
Hydra，Cardano的Layer-2擴展方案，已達到生產就緒狀態，並在Midnight的代幣生成事件中展現出實際部署。這一里程碑驗證了商業級擴展的路徑，解決了長期以來對速度與吞吐量的批評。Hydra v1的部署，標誌著Cardano開發者生態的結構性轉變，越來越多的建設者利用擴展基礎設施，開發高頻應用，從去中心化遊戲到微支付。
Cardano的BTCFi擴展，依托其Extended UTXO（eUTXO）架構，推出了非托管橋接方案，通過BitVM合作與無橋協議如BitcoinOS，消除了中心化包裝的風險，並創造了與比特幣流動性無縫連接的通道，可能在2026年推動實質性的DeFi TVL擴張。
XRP：從支付到全面金融基礎設施
XRP在2025年交出了一份令人驚訝的成績單，年內升值3.68%，至$1.64，儘管整體山寨幣表現疲軟。更重要的是，該資產在7月創下歷史新高的$3.65，進一步鞏固Ripple擴展的機構化故事。
Ripple的戰略轉型深具意義。公司從跨境支付擴展為一個全面的機構級堆疊：收購Metaco（存管）、Rail（穩定幣與支付）、GTreasury（財務管理）與Hidden Road（主帳經紀，現稱Ripple Prime）。Ripple Prime每年處理3兆美元，日均轉移10億美元，並促成5,000萬筆交易，成為全球最大的數位資產基礎設施供應商之一。
Ripple的受管制穩定幣RLUSD，在第一年內突破10億美元流通量，年內在中心化交易所的交易量達36.2億美元。6月推出的XRPL EVM側鏈，讓RLUSD能在以太坊與XRPL之間無縫轉移，為以太坊資金進入XRPL的本地DeFi提供了戰略通道。
XRPFi成為一個轉型故事，Doppler Finance於2月推出首個XRPFi協議，提供原生收益機會，通過vault策略與借貸市場實現。擴展技術允許開發者將模組化代碼附加到帳本原語，帶來更高的可程式化能力，同時不犧牲安全性或效率。第一個擴展功能——智能托管（Smart Escrows）預計於2026年第一季推出，隨後將推出完整的智能合約開發網絡，成為XRPL歷史上最重要的開發者能力擴展。
比特幣Layer-2s與Ordinals：共生的關係
比特幣Layer-2解決方案與Ordinals代表著共同塑造比特幣經濟層的互補性發展。Stacks透過其Proof-of-Transfer（PoX）共識機制，率先建立了這一關係，該機制要求直接比特幣交易來競標區塊產權，創造持續的Layer-1需求。Babylon作為一個模組化的BTC質押原語，快速擴展，吸引了近50億美元的TVL，通過允許PoS鏈直接在比特幣上提交checkpoint承諾與質押證明。
新興的比特幣rollup方案如Citrea與Bitlayer，借由BitVM創新，實現鏈下交易，同時將壓縮的狀態根與欺詐證明提交到比特幣進行結算——類似以太坊的rollup架構，同時保留比特幣的安全模型。2025年，BTC Layer-2與BTCFi的TVL合計接近80億美元。
雖然Ordinals與 inscription在2025年的活動較為低迷，但它們在擴展性議題中扮演著關鍵的平衡角色。與有意降低L1結算需求的Layer-2方案不同，Ordinals與OP_RETURN擴展在比特幣基礎層產生持續且不可避免的交易手續費。比特幣社群對OP_RETURN擴展的討論——由Bitcoin Core 30的限制提升與超過5,000個節點轉向Bitcoin Knots——凸顯了擴展性與基礎層安全激勵之間的緊張關係。
若Ordinals驅動的交易量能夠再度回升，將對長期礦工經濟產生正面影響。在2024年4月的高點，Ordinals協議產生的手續費足以支持礦工獲利，儘管硬體利用率尚未最佳。隨著區塊獎勵持續減半，維持有意義的交易手續費層變得至關重要。Ordinals透過嵌入豐富數據與在鏈上實現複雜協議，創造了不依賴資本效率的經濟激勵，與旨在降低成本的Layer-2方案形成對比。
隱私與跨鏈抽象：新興的機構需求
儘管市場整體疲軟，隱私協議仍展現出驚人的成長。Zcash（ZEC）年內升值592.72%，至$298.79，盾牌供應幾乎成倍成長至4.8M ZEC，約佔流通供應的30%。Z→Z（完全盾牌化）交易佔網路活動的20%，較三年前的單位數大幅提升。Zashi錢包的用戶體驗（自動盾牌化與地址輪換）推動了這一採用循環。
Zashi的CrossPay機制，將Zcash定位為跨鏈隱私路由器，使用戶能私密使用ZEC，同時收款方以USDC、ETH、BTC或其他資產結算。2025年11月，通過NEAR Intent的每週交易量超過1億美元，約佔所有NEAR Intent交易量的12%。這一整合展現了隱私與跨鏈抽象已成為機構層面的必要。
NEAR的鏈抽象框架已成為基礎設施。已整合24條區塊鏈，促成超過65億美元的累計轉移，證明鏈抽象不僅是理論——已經進入實戰，產生實質經濟活動。這些能力在機構參與擴大與多鏈財務管理成為標準時，顯得尤為重要。
BNB Smart Chain與索拉納：走向網路主導的不同路徑
BNB Smart Chain的2025年表現亮眼，BNB年內升值13.79%，至$770.90，遠勝於BTC與ETH。這一成就源自兩次重大硬分叉：Lorentz（4月）與Maxwell（6月），將區塊時間縮短至0.75秒，最終確認時間縮至1.875秒。這些改進使鏈上訂單簿能與中心化交易所直接競爭執行速度。
Aster DEX成為BSC的代表性故事，週交易量約42億美元，占全球永續合約交易的20%，與Hyperliquid與Lighter等競爭者旗鼓相當。Pancakeswap的交易量從50億美元激增至110億美元，成長2倍，得益於改善的代幣經濟與其在長尾交易中的主導地位。
相較之下，索拉納面臨較為動盪的局面，儘管仍是高吞吐零售活動的首選網路。其韌性體現在開發者承諾與機構採用上——ETF批准與DAT成立證明其價值未受根本侵蝕。
展望未來：Ordinals、永續性與新市場體系
2025年，結構性進展與價格表現的背離，建立了一個評估區塊鏈價值創造的新範式。代幣價格不再自動追蹤網路基本面。市場越來越重視應用層的盈利能力、可持續的經濟模型與真正的產品市場契合。
在這一新體系中，Ordinals扮演著維持比特幣長期安全預算的關鍵角色。與有意降低基礎層結算需求的Layer-2或rollup不同，Ordinals產生持續且具有經濟意義的交易手續費，且不依賴資本效率的最大化。
展望2026年，預計機構參與ETF與DATs將持續增加，但價格上漲將越來越多地與應用層收入相關，而非基礎層活動指標。能夠產生可持續、非激勵依賴性收入的網路——無論是比特幣上的Ordinals、以太坊上的高級借貸，或索拉納的支付基礎設施——都可能超越純投機或依賴代幣激勵驅動活動的網路。
鏈抽象、隱私基礎設施與比特幣原生擴展解決方案的融合，預示著下一波區塊鏈成功的關鍵，不再是單一故事，而是生態系統在多層經濟層面協調運作的能力——從Layer-1安全，到應用特定執行，再到跨鏈互操作性。Ordinals通過將比特幣與有意義的鏈上經濟需求相連，成為這一更廣泛基礎設施演進中的關鍵一環。