比特幣和數字貨幣作為避險資產，正逐漸失去相較於黃金的優勢。

近幾天，市場經歷了重大的地緣政治動盪，這揭示了一個令人不舒服的事實：比特幣和其他數字貨幣並未扮演許多人認為已經獲得的保護角色。隨著國際緊張局勢升級，關於關稅威脅和軍事干預的猜測增加，市場已經明確表達了意見。自1月18日以來，比特幣下跌了6.6%，而黃金則上漲了8.6%，接近5000美元。這種背離絕非偶然：它揭示了在壓力時期，機構和散戶投資者對比特幣的認知和使用方式存在結構性脆弱。

為什麼像比特幣這樣的貨幣充當的是發洩閥，而非避險所

這種令人失望的表現，源自於流動性的本質。儘管比特幣以其革命性的數字資產身份聞名，但在市場恐慌時，它的行為就像一台“提款機”。投資者迅速出售它以籌集現金，降低投資組合的風險。

數字貨幣具有一個最初似乎是優勢的特性：即時流動性。但在市場壓力時期，這反而成為一種脆弱性。正如NYDIG全球研究負責人Greg Cipolaro所解釋的：“在不確定時期，對流動性的偏好占據主導，這種動態比黃金更嚴重地損害比特幣。”

其機制很簡單：當投資者需要降低風險和杠杆時，首先會轉向最容易變現的資產。儘管比特幣仍然具有波動性，但它變成了一種籌集流動性的工具，而非保護的避險工具。相反，黃金傾向於被持有而非出售，因此在危機期間仍然扮演傳統避險資產的角色。

黃金與比特幣：結構性需求的差異

在這些數字背後，是兩種資產的持有者展現出完全不同的行為。全球央行正以創紀錄的水平購買黃金，形成堅實且持久的結構性需求。同時，鏈上數據顯示長期持有比特幣的持有者正在出售，老幣不斷流向交易所。

Cipolaro補充說：“相反的動態正在黃金市場發生。特別是央行，持續在積累這種金屬。”這種比特幣賣家過剩的供應，削弱了價格支撐，而黃金則受益於持續的機構性購買。

即時風險與長期擔憂：比特幣的適用範圍

這裡揭示了一個經常被忽視的關鍵點：比特幣和黃金並非針對同一類風險的直接競爭者。當前的動盪——由政治威脅、關稅和地緣政治震盪引發——被市場視為短期的偶發事件，並且可以解決。幾個世紀以來，黃金一直是應對這類即時不確定性的首選避險工具。

相較之下，比特幣更適合用來對抗緩慢發展的長期風險：法幣貶值、主權債務危機，或對貨幣體系信任的逐步喪失。正如Cipolaro所強調的：“比特幣更適合對抗長期的貨幣和地緣政治動盪風險，以及逐漸侵蝕信任的過程，這些問題不會在幾週內解決，而是需要數年時間。”

只要市場認為當前的風險是令人擔憂但尚未系統性風險，黃金仍將是首選避險工具。當不確定性變得結構性時——而非短暫幾週——比特幣才會重新展現其價值。