日本預算展望轉為負面，債券市場作出反應

資料來源：Coindoo 原文標題：日本預算展望轉為負面，債市反應 原文連結： 日本的財政敘事再次轉變，就在高市早苗首相宣布該國有望在近三十年來首次實現主要預算盈餘的幾週後。

日本內閣府的最新預測顯示，近期的刺激措施已使政府再次陷入赤字。

主要重點

• 預計日本將未能達成其主要平衡盈餘目標，最新內閣府展望指出儘管政府早前持樂觀態度，但仍有小幅赤字。
• 差距來自大量刺激支出和地方政府成本上升，暴露出高市早苗所引用的狹義預算指標與投資者關注的更廣泛衡量標準之間的差異。
• 財政問題已使債券市場不安，長期日本國債收益率飆升，對稅收減免和公共財政可持續性的疑慮日益增加。

根據最新的中長期展望，日本在4月開始的財政年度內，預計將錄得約0.8兆日圓的主要平衡赤字，約佔GDP的-0.1%。儘管這仍是自2001年推行財政整合目標以來的最小差距，但與幾個月前政府基準情境預測的3.6兆日圓盈餘形成鮮明對比。

兩個財政衡量標準，兩個截然不同的圖像

差異源於主要平衡的衡量方式。高市早苗依賴較狹義的指標，該指標與年度預算的初步數字相關，仍顯示盈餘。然而，較廣義的內閣府衡量標準則考慮了年度內的額外支出，以及地方政府和公共基金的支出。這一較寬的定義長期以來被政策制定者和投資者視為日本財政狀況的真正考驗。

儘管首相最近將重點轉向降低公共債務與GDP比率，而非達成主要平衡目標，但兩種衡量標準之間長期存在的差距，隨著對日本財政的審視日益加深，重新引起關注。

債市緊張情緒再現

財政問題已經在市場中引發波動。本週早些時候，日本長期國債收益率飆升，40年期國債收益率首次突破4%，自2007年推出以來首次。這一劇烈變動反映出投資者對日本債務走向的擔憂，加上高市早苗承諾在臨時選舉前暫時將食品銷售稅降至零。

此舉促使財務大臣片山さつき呼籲保持冷靜，並與國際合作夥伴進行協調，包括相關官員的聯繫。儘管收益率已經回落，但對政府是否能在降低銷售稅後恢復稅率，仍存疑慮。

成本仍在累積

較廣義的赤字展望反映了幾個主要支出壓力。約5.2兆日圓與高市早苗計劃在2026財年推出的經濟刺激方案有關，此外還有約1.2兆日圓的地方政府支出增加，主要由於勞動成本上升。值得注意的是，預計每年約5兆日圓的食品稅減免方案尚未納入內閣府的預測。

儘管面臨這些阻力，官方預測仍顯示日本的債務與GDP比率在未來幾年逐步下降，符合高市早苗偏好的財政基準。然而，對投資者而言，政治訊息與更廣泛財政現實之間重新出現的差距，凸顯了這個世界上負債最多的先進經濟體所面臨的微妙平衡。