Fed利率困局：摩根大通預言升息，幣圈降息夢碎

加密貨幣市場曾寄望於Fed利率的鬆動，然而摩根大通潑來一盆冷水。這家全球頂級投行預測，美國聯準會將在今年維持利率不變，並於2027年第三季啟動升息，與市場主流的降息預期形成鮮明反差。對於長期押注降息行情的幣圈而言，這無疑是一個沉重的打擊。

升息預期對陣降息押注：市場判斷為何相悖

根據路透社報導，摩根大通認定聯準會將把Fed利率維持在3.5%至3.75%的區間，暫無調整動作，而首輪升息可能直到2027年第三季才會啟動，一次升1碼（25個基點）。

然而，芝商所的FedWatch工具卻繪製出截然不同的圖景——交易員們正大舉下注今年至少會出現兩次降息，每次各降1碼。加密貨幣社區的分析師更是普遍看好降息前景，認為借貸成本下降將激發市場風險偏好，為比特幣等風險資產帶來利好。分析師Lukman Otunuga就指出，2026年上半年比特幣有望因供應收縮與降息預期而反彈。

這種樂觀預期的背後，反映的是市場對新一任聯準會主席的期待。現任主席鮑爾任期將於今年5月結束，市場普遍預期接班人會採取更為寬鬆的政策立場，相比鮑爾更傾向「鴿派」。

就業韌性與通膨焦慮：Fed利率決策的兩難

摩根大通的升息預測並非空穴來風。該預測與10年期美債殖利率近期呈現的技術形態高度吻合。根據其分析，作為全球資產定價基準的美債殖利率，未來一年內可能挑戰6%的高位（目前約在4.18%水準）。若此預期成立，將對高估值資產與風險性投資構成實質壓力。

驅動這一預期的核心因素，是美國勞動市場表現出的異乎尋常的韌性。去年12月的最新就業數據顯示，美國失業率意外下降至4.4%，勞動力市場依然緊張。正是這種強勁的基本面，已經迫使高盛與巴克萊等投行修正降息預測，將政策轉向時間點從原先的3月、6月後延至9月、12月。

政策轉向的變數：通膨與就業的拉鋸戰

值得注意的是，摩根大通分析師也坦誠，局面並非已然定局。若勞動市場出現明顯疲軟跡象，或通膨率大幅下滑，聯準會仍保有在今年晚間調整政策的可能性。然而現實情況是，當前美國就業市場的強度已排除了這些可能性的近期發生。

Fed利率的未來走向，將取決於通膨與就業這兩股力量的持續拉鋸。在強勁就業數據的支持下，聯準會維持緊縮立場的理由更加充分，這也解釋了為何摩根大通的預測與市場主流觀點產生了如此大的分歧。