日本10年期國債收益率在1月20日突破2.330%，刷新了1999年2月以來的紀錄。對比之下，美債市場反而陷入了平靜——這是2020年以來最長的低波動期。看起來全球金融市場正在發生微妙的變化。

本週五，日本央行將召開利率決議。市場的共識是：利率維持不變。但這個"不變"背後，暗流湧動。長期國債正在遭受持續拋售，收益率節節攀升，反映出市場對未來政策走向的深度擔憂。

究竟發生了什麼？分析人士指出，日元貶值壓力叠加工資增長向好的預期，讓決策層對通脹風險如臨大敵。政策制定者在密切關注這些信號，但何時真正出手加息，目前仍是個謎。

**轉折點已至**

日本央行走到了一个歷史性的分岔口。

根據日經新聞的報導，市場普遍認為央行將維持2025年12月剛確定的0.75%利率。這個數字有多特殊？這是日本近30年來的最高水平。更複雜的是，這一決策是在債券收益率攀升和2月大選即將提前舉行的雙重背景下做出的。

央行行長植田和男早就放過話——進一步加息的可能性是存在的。野村證券的外匯策略師Yusuke Miyairi的分析更是直接：央行已經确信工資增長和潛在通脹能夠保持穩健，因此已做好利率調整的準備。

央行的每一步政策調整，都在試圖遏制通脹反彈。最新的企業調查顯示，日本公司普遍預計明年工資將繼續上升。這個信號對央行來說，既是壓力也是動力。