96%關稅成本由美國承擔，這如何抽乾了加密市場的流動性

根據德國基爾世界經濟研究所的研究，2024年1月至2025年11月期間，美國徵收的關稅中96%的成本由美國消費者和進口商承擔，外國出口商僅承擔4%。這項研究揭示了一個被政治話語掩蓋的真實情況：關稅最終壓縮的是美國國內的可支配流動性，而這正在影響加密市場的走勢。

關稅成本的真實承擔者

政治層面常見的說法是"關稅由外國生產商支付"，但研究數據打破了這個假設。近2000億美元的關稅收入幾乎全部由美國國內支付，這個數字本身就說明了問題的嚴重性。

關稅的成本傳導過程是這樣的：

• 外國出口商保持價格穩定，但減少出貨量
• 美國進口商在邊境支付關稅
• 成本被轉嫁給零售商和最終消費者

但這個傳導過程並不快速。研究顯示，僅約20%的關稅成本在6個月內傳導至消費者價格，其餘成本由進口商和零售商吸收，直接擠壓他們的利潤率。這意味著大部分成本在短期內卡在了供應鏈中間環節。

流動性壓縮的微觀機制

這個看似宏觀的經濟現象為何會影響加密市場？關鍵在於流動性的概念。

當消費者和企業的可支配資金被關稅緩慢抽乾時，他們用於投機資產的資金就會減少。加密市場作為風險資產中流動性敏感度最高的品類，最先感受到這種壓力。與其說是政策直接打壓，不如說是通過經濟鏈條間接削弱了市場參與者的投機能力。

加密市場的"停滯"現象

這種流動性壓縮在加密市場上表現為一個獨特的現象：既未崩盤也未上漲。自2025年10月以來，市場進入了流動性停滯期。

這與之前的市場表現形成對比。當流動性充裕時，市場要麼快速上漲（風險偏好上升），要麼快速下跌（風險偏好下降）。但停滯意味著既沒有新增資金入場推高價格，也沒有大規模恐慌出逃。市場陷入了一個"缺乏動力"的狀態。

值得關注的趨勢

這個現象有幾個值得觀察的方向：

• 關稅政策的持續性：如果關稅繼續保持甚至增加，流動性壓縮可能會長期化
• 成本傳導的加速：隨著時間推移，更多關稅成本會傳導至消費者價格，進一步削弱可支配收入
• 企業投資行為：當企業利潤率被擠壓時，他們用於創新和擴張的資金也會減少，可能影響區塊鏈生態的發展投資
• 政策預期變化：如果關稅政策有調整信號，可能迅速釋放被壓抑的流動性

總結

這項研究揭示了一個重要的因果鏈：美國關稅政策通過成本傳導機制壓縮了國內可支配流動性，進而削弱了加密市場的參與者投機能力，導致市場進入停滯期。這不是傳統意義上的政策禁令，而是通過經濟槓桿的間接作用。

對於加密市場而言，流動性停滯期通常不會持續太久，因為市場總是在尋找新的增長動力。但在此之前，關注宏觀政策對流動性的真實影響，比關注短期價格波動更有意義。關稅政策的未來走向，可能是解鎖加密市場下一階段行情的關鍵變數。