美联储在2020年9月的一份会议记录最近解密，这份尘封五年的文件为市场揭示了一段关键的政策历史。

當時，通脹率僅為1.3%，但鮑威爾主導推動了一項激進的利率指引——將基準利率維持在零附近。他對外承諾，除非勞動力市場實現充分就業且通脹持續突破2%，否則不會啟動加息。儘管多位美聯儲官員在會上提出異議，甚至有兩位主席當場質疑這一決策，但最終還是被通過了。

為什麼會做出這樣的決定？原因在於美聯儲當時剛剛調整了政策框架，放棄了傳統的提前加息防通脹策略。這套新框架看似靈活，但問題隨之而來。

接下來發生的事情，市場都看到了。2021年起通脹開始上升，到了2022年中期直接突破7%。但因為受困於之前的承諾，美聯儲一直拖到2022年3月才開始加息，這個時間點已經錯過了控制通脹的最佳窗口。鮑威爾後來公開承認過這個錯誤，坦言再也不會做類似的長期承諾。

有趣的是，會議記錄還顯示不只投票權官員擔心過度承諾的風險，其他成員也提出了疑慮。最終所有人還是選擇了集體妥協。

這份遲到的真相說明了什麼？它表明在疫情特殊背景下，美聯儲內部對政策方向也存在分歧，但最終還是採取了相對激進的立場。這也解釋了為什麼美聯儲在通脹初期的反應那麼滯後。

對加密市場而言，宏觀政策始終是關鍵變數。當年埋下的這一波利率政策，其影響一直延續到今天，持續影響著美聯儲對降息的態度。現在的問題是，這份記錄的公開會否進一步改變市場對美聯儲未來政策節奏的預期？在宏觀形勢仍不明朗的環境下，加密資產該如何配置，這恐怕是每個市場參與者都在思考的問題。