3億用戶交易所的岔路口：幣安面臨的真正危機是什麼

結構重整的開始：一人時代已經結束

2023年11月，幣安以430億美元的罰款締結了歷史上最大規模的企業和解。這不僅僅是經濟損失的問題，而是一個徹底改變加密貨幣產業最大交易所權力格局的信號。

趙長鵬(CZ) 時代的「一人決定一切」的結構已成過去。聯合CEO體系、由7人組成的董事會、超過1000人的合規團隊。曾經以無法無天的擴張為象徵的幣安，正逐步進入現代企業治理的框架。

2024年夏天，幣安召開了首次董事會會議。在阿布達比全球市場的會議室裡，7位董事圍坐一桌。其中3位是獨立董事，負責監督管理層，與管理層分離。當選為董事長的加布里埃爾·艾維德（Gabriele Avied）是一位與美國監管和CZ陣營都保持距離的「中立調解者」。

權力的轉變，但尚未完全

2025年12月，何一被任命為聯合CEO，開啟了新篇章。這位自2017年與CZ共同創立幣安的女性，已由「看不見的二號人物」轉變為正式的權力核心。

但這裡產生了一個重要問題：權力真的分散了嗎？

由監管機構要求成立的董事會，表面上展現了權力分散的樣貌，但實際決策過程卻更為複雜。實體上市的權限不再由單一負責人掌控，而是分散給多位產品負責人和交易運營負責人。這降低了效率，但也成為阻止個人影響力干預的機制。

更令人感興趣的是CZ的地位變化。官方上，他已退出管理層，但他仍是最大股東，並且是投資部門YZi Labs的共同創始人。在管理約100億美元加密資產的這個部門中，CZ的影響力依然存在。有傳言稱，他在X上發佈的非正式意見會直接影響投資決策。

合規角色的轉變

過去，幣安的合規團隊是一個「障礙」。在快速成長和用戶擴展的壓力下，合規部門的警告常被忽視。

2023年1月，諾亞·珀爾曼（Noah Perlman）加入擔任首席合規官(CCO)。他曾在摩根士丹利和其他交易所負責金融合規，主導幣安合規團隊的快速擴張。目前，內部合規團隊已擴展到650人，外部合同人員超過1000人，年度支出超過2億美元。

如今，合規部門已不再是單純的職能部門。任何業務都必須經過合規審批才能推進。珀爾曼已成為公司戰略決策的核心參與者。

這一變化也從數字上得以體現：2021年，幣安新上架了80個項目，但到2022年，這一數字降至19個。在監管起訴和罰款的8個月內，僅有10個項目完成上市。合規部門的否決權比以往任何時候都更為強大。

更深層次的問題：文化與信任

制度的改善可以很快，但文化的轉變則需要時間。

2025年10月11日的技術故障，成為一個象徵。比特幣急劇下跌之際，幣安系統崩潰，許多用戶無法登入，無法平倉。超過160萬個帳戶被清算，幣安支付了超過2.8億美元的賠償金。

上市流程中的問題也在重演。有員工利用內部資訊進行交易的事件被曝光，還有多次資訊外洩事件。這表明，即使制度已經建立，執行文化仍在轉型中。

在無法無天的時代形成的行為模式——非正式的信息流、個人關係的影響力、「事前安排」的優先順序——並不會因為一兩次公告或懲罰而消失。

人才危機：真正的瓶頸

何一在最近的媒體訪談中最坦率地提到，人才問題是幣安目前最大的挑戰。「目前幣安最嚴峻的挑戰是人才密度。」

薪資不是問題。以幣安的規模和盈利能力，完全有能力提供行業內最高的待遇。

真正的問題是信任。上市腐敗、資訊外洩、技術故障——這些事件反覆發生，讓人懷疑「與幣安合作是否安全」。頂尖技術人員和成功創業者更看重的是「合同是否有保障」、「合約簽訂後是否受到尊重」。

幣安的收購提案頻頻被拒。過去，成為幣安的收購標的被視為好事，但現在已不同。誰掌握規則解讀的主導權、支付節奏、合同條款的複雜程度——這些不確定性在行業內逐漸累積成共識。

上市權力的演變：從寸土到制度

早期的幣安，上市決策高度集中。部分項目能通過「快速通道」上市，沒有董事會，也沒有長時間的審批流程。

但隨著內部監督和監管壓力的增加，情況發生了變化。如今，主要的上市決策需要多位負責人的簽名，這是為了削弱個人影響力的設計。

2025年12月，幣安發布了一份強硬的公告，公開了完整的上市框架，禁止中介參與，並設置了超過500萬美元的舉報獎金。同時，還公布了黑名單。

這一措施既是制度化的里程碑，也證明了過去問題的持續性。「只使用官方渠道」的強調，意味著過去的「分散制衡」未能完全堵住個人治理的縫隙。

不完整的轉型：制度與現實的差距

幣安面臨的，不僅是某一個問題，而是一連串系統性挑戰。

讓我們看看何一提到的幣安三大本質：第一，打造優質產品；第二，為用戶和員工提供良好服務；第三，與監管溝通。

聽起來簡單，但實行卻困難重重。尤其是在3億用戶、全球分布、強大監管壓力、創始人退出的背景下。

在合規框架內，如何保持創新？在制度化過程中，如何重建信任？在人才競爭中，如何吸引「相信這個事業」的人才？

野蠻成長的時代已經結束，真正的挑戰才剛剛開始。