**比特幣挖礦獲利率創新低，網路算力放緩**

JPMorgan 最新分析顯示，進入2025年，比特幣挖礦行業面臨令人擔憂的趨勢。BTC 網路算力連續第二個月走弱，下降3%至1,045 EH/s，減少30 EH/s，顯示行業內挖礦動態正在轉變。對於營運商來說，更令人擔憂的是：獲利指標已大幅收縮。

**挖礦經濟面臨壓力**

數據呈現出一個嚴峻的畫面。上個月，每 EH/s 的每日區塊獎勵收入平均為$38,700，較前一期間下降7%，同比下降高達32%，為有史以來最低水平。毛利率進一步收縮，下降9%至每 EH/s $17,100。這些指標凸顯出，隨著網路競爭加劇與營運成本持續高企，挖礦商面臨的壓力日益增加。

**上市挖礦公司表現不一**

在JPMorgan追蹤的14家上市比特幣挖礦公司與資料中心營運商中，投資組合表現差異顯著。這些公司的市值到2025年底達到$48 十億美元，年增73%，展現強勁的成長。然而，個別表現差異很大。

Hut 8 (HUT) 成為12月表現最強的公司，月增2%，而CleanSpark (CLSK) 則遭遇最大跌幅，達33%。回顧整個年度，14家公司中有9家超越比特幣的回報率——由IREN (IREN) 和Cipher Mining (CIFR) 領先——儘管12月整體挖礦族群表現疲軟。

這種差異反映出，營運效率與策略布局如今與宏觀比特幣走勢同樣重要。網路算力放緩可能預示著整合的來臨，有利於資本雄厚的營運商，同時也對邊緣玩家形成壓力。