#我的2026第一条帖 DeFi 借貸協議賽道目前的龍頭基本上就是$AAVE 了，目前看$MORPHO 還差點意思。

AAVE 的護城河是雙重的
一層是雙邊平台效應。
一邊是資金方，一邊是借貸需求方，規模越大、流動性越強，網絡效應就越明顯，新玩家想複製幾乎不可能。
另一層是長期安全運營帶來的品牌信任。
這麼多年下來，AAVE 經歷過完整的牛熊週期和極端行情，在 DeFi 裡能做到這一點的協議並不多，這種“活得久、沒出大事故”的信用，本身就是護城河。
成長性來源也比較清晰。
一是抵押品品類的不断擴張，資產越多，協議天花板越高；
二是周期帶來的利率水平擴張，行情一來，收入彈性非常明顯；
三是隨著整個加密市場自然做大，AAVE 本身就是受益者。
從估值角度看，當月收入算年化，靜態 PE 大概在 50 倍左右；放到更穩態的周期去看，PE 在 20 多倍，並不誇張，放在山寨裡反而算是偏理性的定價。
綜合來看，AAVE 是我在山寨裡最看好的標的之一，也是護城河最寬的那一檔。
目前估值我能接受，算是合理區間，如果再便宜一點，就更完美了。