## 貴金屬飆升：黃金與白銀在2025年合計市值增加$16 兆美元

今年的貴金屬反彈令人震驚。根據彭博社的數據，黃金與白銀的合計市值在2025年僅一年內就擴增了$16 兆美元——這是一個令人瞠目結舌的表現，遠超傳統資產類別。黃金的漲幅超越標普500指數4倍，而白銀則是8倍。這次歷史性的飆升講述了一個關於貨幣疲軟、央行政策與地緣政治緊張局勢重塑全球市場的精彩故事。

### 美元崩潰奠定基礎

這次反彈的基礎是美國美元自2017年以來最糟糕的一年。美元今年迄今下跌9%，購買力以加速的速度流失。聯邦儲備在九月開始的降息進一步削弱了美元的吸引力。接著是12月12日，特朗普總統表示偏好利率在“1%甚至更低”——這明確傳達貨幣寬鬆政策將在2026年前仍是主導。

當法定貨幣失去信譽，投資者便轉向硬資產。黃金與白銀立即受益，因為它們作為銀行系統之外的終極價值存儲。

### 白銀的爆炸性漲勢與中國的策略動作

白銀的表現甚至比黃金更為驚人。今年以來，白銀已上漲175%，創下自1980年以來未見的8個月連勝紀錄。僅12月，白銀價格就飆升41%——自1979年12月以來最強的月度表現。上海現貨價格已達每盎司$85 美元，交易價格高於美國現貨價格$5 美元。

這個溢價反映了一個關鍵發展：中國政府宣布從2026年起實施新的出口限制。企業現在需要獲得特殊的政府許可證才能將白銀出口海外。這些限制前的搶購行為充分展現北京對控制貴金屬供應鏈的決心。

中國人民銀行的購買活動揭示了這次行動的戰略性。在2025年第三季，官方購買量達到118噸，較上月成長39%，較去年同期更高55%。然而，高盛認為這些官方數字大大低估了實際情況。北京聲稱九月購買了+15噸，但高盛估計實際數字接近150噸。全年官方報告的購買量為24噸，但高盛的分析認為實際總量接近240噸。

### 比特幣與加密貨幣在避險需求上升中逐漸淡出

儘管貴金屬飆升，比特幣卻走向相反的路。這個原生加密貨幣在2025年下跌6%，而在早期交易中曾上漲40%。過度槓桿和被迫清算摧毀了加密市場，2026年仍籠罩在不確定之中。隨著投資者尋求真正的避險資產，貴金屬的表現與加密貨幣的失望形成了越來越鮮明的對比。

2025年的貴金屬反彈反映了對金融風險的根本性重新評估。在央行激進放鬆、貨幣疲軟與地緣政治緊張升高的背景下，黃金與白銀的合計市值激增展現了在這個不確定的世界中，真正的財富正流向何處。