2025年Layer 1代幣"逃亡潮"：用戶大逃離，收入卻被穩定幣吃盡

開發者沒停工，代幣卻跌成廢紙 — 這是2025年擺在Layer 1面前最扎心的現實。

根據OAK Research年終分析報告，主流L1和L2代幣在2025年遭遇了一場系統性崩潰。Bitcoin(BTC)雖然相對穩定在$90.41K附近，但替代性L1代幣卻暴跌成災，暴露出深層的經濟模型缺陷和市場定位問題。更扎心的是，開發者們依然在埋頭寫代碼，但資本早就去了別的地方。

用戶在投票，他們的選票很殘酷

最直觀的數據是：主流鏈的月活用戶(MAU)集體下滑25.15%。

但這個平均數字掩蓋了一場劇烈的地震級重組。Solana(SOL)目前報價$139.14，在這場清洗中損失了近9400萬用戶，跌幅超過60%。與此形成鮮明對比的是，BNB Chain的用戶基數近乎翻了三倍，現價$899.60。

這不是技術問題，這是市場在無情地投票：大量用戶從表現不佳的L1逃離，少數賽道贏家則虹吸用戶。L2賽道同樣分化。Base憑藉Coinbase的分發網絡突圍，TVL創新高；而Optimism(OP $0.31)和Arbitrum(ARB $0.20)等老玩家則在流血，資本潮水退去後誰都是赤身。

收入被壟斷了

這一年，網路收入的故事變得越來越簡單粗暴。穩定幣發行商(Tether和Circle)以及衍生品交易平台壟斷了協議收入的絕大部分。通用型基礎設施代幣？抱歉，沒有你的份。

沒有清晰收入模式的協議面臨的壓力前所未有。市場早已從"只要有概念就炒"的年代進化到"證明你能賺錢"的時代。開發者仍在EVM、Bitcoin和SVM棧上堅守陣地，代碼提交量並未下滑。但這也成了最諷刺的部分：最強的兩年期開發者增長出現在Bitcoin生態，其次是Solana和SVM棧，建設從未停止 — 可代幣價格卻毫不買帳。

為什麼代幣那麼便宜？三個原因

第一，釋放計畫恐怖。大量L1和L2的通脹代幣仍在源源不絕地砸盤，老投資者急著變現，盤子被砸得稀爛。

第二，價值捕獲機制殘缺。持有代幣既不能獲得實際收益，治理權也沒什麼卵用，代幣因此淪為純投機品。

第三，機構集體看不起小幣種。大資金都在抱緊Bitcoin和Ethereum，對其他L1選擇視而不見，馬太效應到了極致。

不同的路，不同的命

Polygon和Mantle雖然也在下跌，但Mantle因為供應鏈高度集中控制，反而錄得微幅增長。zkSync Era則遭遇了慘淡表現。這說明一個扎心的事實：沒有差異化競爭力的通用鏈根本活不下去。

要在2026年活下去，L1必須在速度、成本或安全性上有顯著突破，否則就是"me-too"網路，遲早被市場除名。監管風向雖然逐漸明朗，但這改變不了大方向 — 基礎設施代幣仍將面臨持續壓力，除非能證明自己確實有不可取代的價值。

整個行業正在進行一場殘酷的適者生存篩選。有真實收入流的協議可能勉強活下來，但也要承受投資者解鎖和廣場波動。對大多數通用型L1來說，2026年會是一個轉折點：要麼找到真正的競爭護城河，要麼被市場拋棄。