歐元區情緒轉趨疲軟，因為歐洲央行消費者預期凸顯經濟增長和房市展望疲弱

歐元區家庭在最新的ECB消費者預期調查中，對通脹的看法保持穩定，但對經濟增長和房市變得更為謹慎。

2025年11月調查的主要結果

2026年1月8日，歐洲央行公布了2025年11月的消費者預期調查結果。與2025年10月相比，過去12個月的通脹中位數感知保持不變，對未來一年、三年和五年的通脹預期亦維持不變。

此外，對未來12個月名義收入增長的預期保持穩定，而同期預期支出增長則有所下降。同時，對未來12個月經濟增長的預期變得更為負面。然而，12個月後的失業率預期下降，顯示勞動市場仍具韌性。

對未來一年房價增長的預期在11月也有所減弱。此外，對12個月後按揭利率的預期略微下降，暗示未來房貸借款成本的感知有所緩和。

通脹感知與預期的穩定

11月，過去12個月的通脹中位數感知率保持在3.1%，連續第十個月不變。對未來12個月通脹的中位數預期也維持在2.8%，與2025年10月相同。此外，三年後的通脹預期穩定在2.5%，五年後的預期則維持在2.2%。

對未來一年通脹預期的不確定性在11月亦未見變化。較低收入五分位的受訪者仍然報告較高的通脹感知和短期預期，延續自2023年以來的模式。然而，整體來看，不同收入群體的通脹感知與預期仍較為一致，顯示價格觀點的分歧有限。

年輕受訪者（18-34歲）持續報告較低的通脹感知與預期，較35-54歲和55-70歲的群體為低。儘管如此，按年齡分組的預期結構仍與先前調查波保持一致，顯示人口結構在價格評估上存在持續差異。

收入穩定與支出計劃趨於保守

11月，消費者對未來12個月名義收入增長的預期保持在1.2%，未見變化。這種穩定性暗示家庭預期收入不會出現明顯加速。然而，對過去12個月名義支出增長的感知上升至5.0%，高於10月的4.9%，顯示家庭感受到支出略有加快。

對未來12個月名義支出增長的預期則下降至3.4%，低於10月的3.5%。此外，最低三個收入五分位的受訪者預期支出增長略高於最高兩個五分位，顯示低收入家庭仍面臨一定的消費壓力，即使整體支出計劃變得更為謹慎。

增長展望疲軟但失業預期降低

11月，對未來12個月經濟增長的預期變得更為負面。平均預期增長率降至-1.3%，低於10月的-1.1%，顯示家庭越來越預期歐元區經濟將收縮。然而，對12個月後失業率的預期略有改善，預期失業率降至10.9%，低於10月的11.0%。

與以往月份一樣，低收入家庭預期未來12個月的失業率最高，達13.4%，而高收入家庭則預期最低，為9.4%。此外，整體來看，消費者預期未來失業率僅略高於他們感知的當前失業率10.4%。這種更為負面的增長觀點與勞動市場預期的穩定，顯示ECB消費者預期調查仍指向一個大致穩定的就業前景。

房價與按揭利率預期降溫

消費者預期未來12個月房價將上漲3.4%，低於10月的3.5%。不同收入層的房價增長預期大致一致，最低收入五分位為3.5%，最高五分位為3.2%。然而，這一微幅下降反映出對未來房市估值的樂觀情緒略有減弱。

對未來一年按揭利率的預期也有所緩和。預期12個月後的按揭利率降至4.6%，低於10月的4.7%。與早期月份一樣，低收入家庭預期最高的未來按揭利率為5.3%，而高收入家庭則預期最低，為4.1%。此外，這一差距凸顯出不同收入群體對借貸條件的感知差異仍然存在。

相較於10月，報告過去12個月信貸收緊的家庭比例下降，但預期未來12個月信貸條件收緊的家庭比例則保持不變，顯示消費者尚未預期未來信貸獲取有明顯改善。

2025年12月調查數據即將公布

歐洲央行計劃於2026年1月30日公布2025年12月的消費者預期調查結果。此外，這次即將發布的數據將提供一個初步的觀察，了解家庭在2026年初對通脹、增長預期和房市情緒的看法。

總結來說，2025年11月調查顯示通脹預期保持穩定，支出較為謹慎，經濟增長展望疲軟，但勞動市場韌性依然，按揭利率預期略有下降。