#代币估值与机制 2025年新币破发已成常态，看这数据直接绷不住——118个TGE的新币里，84.7%的项目FDV都跌穿了发行价，相当于每5个币中有4个破发。中位数直接跌了71%，870亿美元的"账面"FDV就这么蒸发了。

最离谱的是那些跌幅超过90%的项目，什么Berachain、Animecoin这些曾经的热门选手，现在的跌幅一个比一个狠。整个市场从1390亿美元的FDV硬生生砸到540亿。

不过话说回来，表现好的项目也确实存在，像Aster涨了745%，Yooldo Games也翻了5倍多。这些项目有个共同点——基本都是下半年发行的，初始估值不高。

所以现在的逻辑很清晰：早期估值虚高容易破发，但如果项目估值相对理性、发行机制设计得当，后期反而有机会。这也说明市场在逐步成熟，虚高项目正在被淘汰，真正有基本面支撑的项目才能活下来。