看前面三輪小反彈就能發現一個規律。去年10月、今年11月還有9月，每次力度都在衰減。根本原因其實很簡單——那段時間正好卡在美聯儲的縮表周期裡，從22年6月持續到今年年底。流動性不斷被回收，市場能有生氣才怪。

這波行情的背景完全不同了。美聯儲的資產負債表總算開始轉向，已經回到去年8月的水平，接下來每個月還會繼續釋放幾百億的流動性。這才是真正的擴表周期。

為什麼這個變化對山寨幣這麼重要？其實看這些年的市場表現就清楚了。山寨幣本質上是市場流動性的放大器。寬鬆的流動性環境下，山寨幣的漲幅會是主流幣的好幾倍；反過來緊縮周期，山寨幣就是被腰斬再腰斬。這不是巧合，而是一個相當穩定的市場規律。

當下這個時間點，差不多就是這波牛市真正啟動的時候。從宏觀面來看，方向已經很清楚了。