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關於美元流動性的一個關鍵認知需要糾正：別只盯著Fed資產負債表的數字變化，那只是表面。真正的美元流動性，本質上取決於當前風險環境下，金融機構（尤其是全球系統重要性銀行）是否有意願、有能力去擴張自己的資產負債表。
換句話說，美聯儲印鈔只是必要條件，不是充分條件。關鍵看金融中介願不願意接棒——他們的風險偏好、融資成本、監管約束，這些因素決定了流動性能否真正流向市場。当這些機構緊縮表債時，即便央行狂印，市場也可能陷入流動性陷阱。反之亦然。