RWAs 佔據 DeFi 第五名：實體資產如何超越去中心化交易所並重新定義去中心化金融

去中心化金融的格局正经历结构性转变。根据DefiLlama的数据，实物资产协议(RWA)激增，成为按总锁仓价值(TVL)排名的第五大DeFi类别，超越了去中心化交易所。目前，TVL约为$17 十亿，预计到2024年底将达到$12 十亿，增长速度令人瞠目结舌——更令人印象深刻的是：今年年初，RWA甚至未进入前十类别。

这种加速并非偶然。它反映了机构资本如何根本性地看待加密生态系统的转变。

篇章转变：从试验到基础设施

RWA已从试验性赌注转变为DeFi的基础构件。市场分析显示，这一扩展主要由结构性激励驱动，而非追求投机性收益。在利率维持在高位的情况下，代币化国债和私营信贷等工具提供了可预期、波动较小的回报——这正是机构配置者所追求的。

监管环境的改善也降低了传统参与者的门槛。仅在2025年，除稳定币外的RWA已达数十亿，政府债券的代币化和私营信贷引领增长。

以太坊主导，未来多链共存

以太坊仍是RWA的主要公共清算基础，托管大部分债务工具、代币化基金和信贷结构。然而，局势正迅速多元化。

根据RWA.xyz的数据，其他公共链正逐渐占据重要空间：

• BNB链
• Avalanche
• Solana
• Polygon
• Arbitrum

每个链都在不断扩大份额，虽然单个链的规模仍然有限。合计来看，未来资产将自然在多条区块链间流动。此外，像Canton Network这样的许可基础设施也崭露头角，控制着超过90%的机构RWA份额，通过受监管的环境在保护隐私的同时，与DeFi的流动性轨道保持互动。

代币化债券：吸引数十亿的产品

美国国债的代币化已成为区块链资本的主要入口。像BUIDL (BlackRock)、USYC $24 Circle(、BENJI )Franklin Templeton(和OUSG )Ondo(等平台已动用数十亿美元，巩固了政府债务作为核心收益产品的地位。

现在的问题不再是代币化是否可行——而是下一周期的关键在于：真正的流动性在哪里？二级市场如何运作？这些资产如何融入传统金融体系？

代币化商品：新一轮增长浪潮

黄金、白银及其他商品资产为RWA的叙事增添了新篇章。代币化商品市场规模接近)十亿，主要由黄金支持的产品如Tether Gold和Paxos Gold引领。

随着现货价格上涨，这些资产在宏观层面变得更具重要性。投资者现在要求全天候访问和在极端波动期间在区块链上结算——这是加密货币能完美应对的需求。价格上涨带动新发行，吸引流动性，推动采用：一种超越单纯追求收益的“行为验证”。

2026年的展望：去中心化金融中RWA的未来

三个关键主题定义了下一阶段：

互操作性：RWA发展为中性抵押品，能在不同链和平台间无缝流转，最大化实用性和流动性。

产品整合：焦点从TVL数字转向结构性问题——谁控制发行？RWA作为抵押品的用途？哪些生态系统捕获二级市场的流动？

机构相关性：传统财务报表与区块链原生流动性的桥梁，从概念走向操作化和规模化。

RWA不再是去中心化金融中的边缘试验。它们正逐步成为定义机构资本如何看待区块链未来的基础设施。