記憶體與儲存股票在2025年飆升：你應該追逐這波漲勢直到2026年嗎？

一個數據存儲的獨特年份

2025年股市的亮眼贏家讓許多投資者感到驚訝。在標普500指數的前五大表現者中，有四家來自同一產業垂直領域：數據存儲。數字令人震驚：

這些公司在不同的存儲技術領域運作——NAND快閃記憶體、硬碟（HDDs）以及DRAM。然而，它們都受益於同一股強大力量，正在重塑科技產業。

為何存儲成為焦點

要理解2025年的繁榮，你需要回顧過去十年的背景。數據存儲產業從2022年到2025年初經歷了長時間的低迷。NAND快閃記憶體和HDD市場都受到過剩供應的困擾，壓縮利潤率，迫使供應商縮減產能而非擴張。

NAND領域面臨特別的逆風。全球有六大主要製造商競爭——包括中國的長江存儲（Yangtze Memory Technologies）——而3D NAND技術使供應擴展變得更容易，盈利變得難以捉摸。與此同時，HDD作為一項老化技術，對消費者應用來說已不再重要，但對於需要廉價大量存儲的雲端基礎設施來說卻至關重要。

AI轉折點改變一切

隨著人工智慧（AI）超越GPU訓練的易失性存儲需求，進入推理階段，一切都改變了。以下是持久存儲的重要性：

易失性記憶體 (DRAM)： 極快但需持續供電。自ChatGPT推出以來，高帶寬DRAM需求已經很高，因為AI模型訓練消耗大量數據傳輸。DRAM市場集中在三個主要玩家：Micron、SK海力士（SK Hynix）和三星。

非易失性存儲 (NAND和HDDs)： 資料在無電源狀態下仍能保存。隨著企業在邊緣部署AI，聊天機器人本地存儲對話歷史和模型檢查點，對可靠持久存儲的需求激增。雲端供應商突然需要大量容量來支撐推理基礎設施。

供應受限，需求呈指數級增長。到2025年11月，NAND快閃記憶體的現貨價格已較年中翻倍，並預計在2026年前將供應售罄——這是存儲成本長期下降趨勢的劇烈逆轉。

利潤率飆升的原因

當記憶體價格在供應緊張的市場中上漲時，對盈利的影響是放大的。大多數存儲製造商的成本是固定的。每一美元的價格上升都會直接轉化為淨利。

Micron就是這個循環的典範。2023年底，該公司曾出現負毛利率。而僅僅兩年後，它就報告了創紀錄的毛利。這樣的轉變雖令人印象深刻，但歷史上通常難以持久。

繁榮-蕭條的警示

歷史揭示了存儲和記憶體週期中的可預測模式：

1. 恐慌性訂購： 客戶擔心供應不足，雙倍訂購，形成人工需求
2. 產能擴張： 供應商大量投資以捕捉膨脹的利潤
3. 供應到位： 新產能投產，價格崩潰
4. 庫存清理： 客戶處理過剩庫存，需求消失

問題是：AI時代是否本質上不同，能持續較長時間的需求？還是無論何種催化劑，記憶體市場最終都會回到繁榮-蕭條的循環？

2026年的估值警示

按照傳統指標，這些股票可能看起來“便宜”。但它們已經經歷了劇烈的變動——SanDisk已經漲了六倍，Micron也翻了三倍——這表明目前的價格已經反映了周期高峰的盈利能力。

儘管AI基礎設施的增長是真實且巨大的，但這裡的懷疑點很簡單：投資者應該區分相信AI的長期重要性與相信存儲股在已經反映多年高需求後，仍具有吸引力的入場點，尤其是在年漲幅達300-600%的情況下。

問題不在於數據存儲是否對AI重要。它顯然很重要。問題在於，當前的估值是否反映了剩餘的機會，還是已經實現的機會。