FUTU 如何建立收入護盾以抵禦市場下跌

富途控股有限公司 (FUTU) 在2025年第三季公布了86.3%的年度營收成長，但真正令人感興趣的不僅是這個增長——而是公司如何結構其業務以抵禦交易放緩的策略。

數據展現了一個多元化運作的引人注目故事。經紀佣金和手續費飆升90.6%至3億7450萬美元，聽起來像純粹的交易動能。但故事的轉折點在於：利息收入達到3億9130萬美元，幾乎與經紀收入持平。這個交叉點很重要，因為它表明富途不再將所有賭注押在佣金週期上。

營收來源逐漸趨於平衡

當熊市期間交易量縮減，大多數經紀商都會受到影響。富途正透過融資、證券借貸和閒置現金收益建立多條收入生命線。這些通常能在用戶積極買賣時產生回報。

公司轉向加密貨幣和財富管理的策略轉變，為公司提供了另一層保護。2025年第三季，加密貨幣交易量較上一季激增161%，主要受管理的加密資產較前一季激增90%的推動。同時，財富管理資產較前一季成長7.6%，主要來自貨幣市場基金和固定收益產品的資金流入。

富途還推出了結構性產品的自助報價工具，讓專業投資者可以定制工具並獨立交易。這一舉措提升了客戶滿意度和營運利潤率，同時不需大量人力。

遠遠領先競爭對手

該股表現遠超大盤和同行。過去一年，富途股價上漲106.6%，而PRA集團 (PRAA) 和Virtu Financial (VIRT) 分別下跌-15.2%和-2.4%。金融服務行業本身下跌3.8%，使得富途的表現更加亮眼。

從估值角度來看，富途的預期市盈率為15.46倍，高於PRAA的7.88倍和VIRT的7.55倍。雖然這個溢價反映市場預期未來成長，但也展現出市場對富途多元化模式的信心。

分析師情緒轉強

Zacks共識預估富途2025年和2026年的盈利在過去60天內分別上升了8.9%和9.4%。富途獲得Zacks的#1(強烈買入)評級，顯示分析師的信心。

以其B(PRAA和VIRT都獲得A)的價值得分來看，富途的溢價估值似乎合理，因為其獨特的市場定位能透過收入多元化和擴展高利潤服務來抵禦市場波動。

這裡的押注是：即使散戶在經濟低迷時變得安靜，富途的財富管理、加密貨幣業務和融資部門仍能保持營收動能。