鎳季度展望2026：市場停滯與成長催化劑

鎳市場進入2026年，面臨熟悉的逆風——持續的供過於求與緩慢的需求增長相互碰撞。 在2025年，鎳價格徘徊在每公噸15,000美元左右，印尼產量大量湧入全球市場，而電動車電池製造商則日益轉向較便宜的鋰鐵磷酸鹽(LFP)化學品。對於追蹤鎳與季度市場週期的投資者來說，2026年似乎再次考驗耐心。

供應問題：印尼的持續主導地位

2025年2月，印尼政府提高了礦石產量配額，從2.71億公噸提升至2.985億濕公噸，進一步鞏固了其在全球鎳供應中的主導地位。這一積極擴張是在此前已經出現的非凡增長之後——產量從2019年的80萬公噸激增至2024年底的220萬公噸，從根本上重塑了市場動態。

這一結果立即在倫敦金屬交易所（LME）倉庫中顯現。到2025年11月，LME庫存已升至254,364公噸，較年初的164,028公噸高出近55%。這一庫存積累推動鎳價逼近每公噸14,295美元，已接近印尼低成本生產商的盈虧平衡點。

面對日益增加的壓力，印尼官員開始傳達可能削減產量的信號。上海有色金屬市場報導，政府正考慮將2026年的鎳礦石年產量削減至約2.5億公噸，較2025年設定的3.79億濕公噸目標大幅逆轉。然而，最終數據仍在協商中，分析師對實際削減的時間點和幅度持懷疑態度。

根據ING商品策略師Ewa Manthey的說法，短期內似乎難以獲得緩解。印尼暫時沒有進行大規模削減，且市場基本面顯示，2026年全球鎳市場將持續過剩約26.1萬公噸。“除非有協調的國際行動，否則價格壓力將持續存在，”Manthey指出，並強調若無協調行動，基本面將難以改變。

需求逆風：從不銹鋼到電動車電池

需求端的情況同樣充滿挑戰。全球鎳消費的60%以上用於不銹鋼生產，主要供應中國的建築行業。該市場尚未從2020年的崩潰中恢復。2025年11月，中國房地產銷售同比暴跌36%，年初至今的累計銷售下降19%。若房地產行業不見好轉，不銹鋼需求——進而鎳需求——將持續低迷。

電動車電池的故事也發生了劇變。過去五年的鎳產量增長，主要基於電池需求的上升，鎳錳鈷(NMC)化學品被視為優越，因為其具有更高的能量密度和更長的續航里程。但這一競爭優勢已經消失。當前，寧德時代等主要電池製造商積極採用LFP技術，該技術現在能實現超過750公里的續航，且成本更低、更安全。

數據也說明了一切：2025年9月，鎳電池需求同比僅增長1%，而LFP需求則激增7%。更糟的是，政策轉變也在加劇逆風。9月美國取消電動車稅收抵免，導致美國電動車需求大幅下降——Cox Automotive的季度銷售數據顯示，2025年第四季度電動車銷售較第三季度下降46%，同比下降37%。福特汽車削減了其電動車計劃，並進行了195億美元的資產減值，而歐盟則放棄了2035年內燃機禁令。這些政策逆轉表明能源轉型的支持力度正在削弱，進一步抑制電池金屬的需求。

2026年鎳價預測：需要耐心

鑑於結構性逆風，分析師普遍預測市場將持續疲軟。ING預計2026年平均鎳價為每公噸15,250美元，且價格難以持續站上16,000美元以上。世界銀行也預測2026年價格將疲軟，約為15,500美元，並在2027年略微上升至16,000美元。俄羅斯的諾爾尼克爾（Nornickel），作為全球最大的生產商之一，預計2026年精煉鎳將出現27.5萬公噸的過剩。

上行情景仍然有限。除非出現意外的供應中斷或意外強勁的不銹鋼和電池需求，否則價格突破19,000美元的可能性不大。大多數策略師認為，除非有協調的供應管理和市場情緒的實質改善，持續站上20,000美元以上的水平也不太可能。

對於以季度為單位衡量鎳表現的投資者來說，2026年的走勢看起來相當橫盤。除非出現基本面上的重大轉變——無論是通過協調的產量行動、中國房地產行業的復甦，或電動車需求的意外加速——鎳似乎仍處於長期整合階段，而非準備反彈。