日本央行加息不力，日元还是涨不动？

12月19日的加息決議讓市場有點失望。日本央行如約將利率上調25基點至0.75%，這是1995年以來的最高水平，看起來挺鷹派的。但問題是，加息消息公布後美元反而升值了，日元沒有想像中那麼強。

市場為啥不買帳？

澳新銀行分析師Felix Ryan直言不諱：儘管日本央行在採取行動，但美元兌日元匯率走勢顯示市場根本沒獲得想要的信號——也就是說，投資者想知道日本央行接下來會加多少、什麼時候加，但植田行長沒有給出明確答案。

行長植田和男在發布會上的表態確實模糊。他強調計劃修改中性利率預估（目前在1.0%~2.5%區間），但具體什麼時候改、改成多少，一個字都沒說。這種"我有計劃但不告訴你"的態度，讓交易員們只能自己瞎猜。

未來日元還會繼續貶嗎？

澳新銀行預測，就算日本央行在2026年繼續加息，日元在未來一年的表現相對於G10貨幣仍然疲弱。主要原因是利差對日元不利——美國利率擺在那，日本利率即使漲也漲不過。他們給出的目標價是美元兌日元在2026年底達到153。

道富投資管理的策略師Masahiko Loo則認為，美聯儲的寬鬆政策和日本投資者提高外匯對沖比率的支撐，會讓美元兌日元在較長期內維持在135-140的水平。

什麼時候才能看到日元真正反彈？

根據隔夜指數掉期的市場定價，投資者預期日本央行要到2026年第三季度才會把利率推到1.00%。但野村證券指出，只有當央行釋放信號表示下一次加息會更早（比如2026年4月就加），市場才會真正把這解讀為鷹派，進而買入日元。

換句話說，現在的困境是：日本央行雖然在加息，但加息幅度和節奏不夠明確，市場索性當它是鴿派處理。在日元找到新的支撐之前，可能還得繼續承壓。