這裡的關鍵見解是：當銀行系統的償付能力緩衝有限時，股權估值會轉變得更像期權。為什麼？因為股價成為預期經濟增長軌跡的直接反映。以數據點來看——銀行的市值是帳面價值的3-4倍，並非偶然。這是市場對未來GDP擴張情景的定價。期權框架巧妙地捕捉了這一動態：股東持有增長的看漲期權，而下行風險則集中在債務結構中。這一機制揭示了為什麼股市經常領先於經濟信號，而不僅僅是跟隨它們。