白銀市場13%持倉面臨拋售，貴金屬走勢面臨重估

2026年開局，貴金屬市場呈現出一個有趣的矛盾：金銀價格延續2025年的強勢上漲，延續了自1979年以來的最佳年度表現，但分析師們卻在警惕一場可能改變短期走勢的風險。道明證券高級大宗商品策略師Daniel Ghali預計，未來兩周內紐約商品交易所（Comex）白銀市場將有高達13%的總持倉量被拋售，這可能導致價格大幅重估並走低。

白銀市場的持倉量壓力

13%持倉拋售的具體風險

根據最新消息，Comex白銀市場面臨的13%持倉量拋售主要源於指數再平衡。這不是市場情緒轉向，而是一個技術性因素：當指數基金進行定期調整時，會自動拋售權重過高的頭寸。在當前白銀價格已經大幅上漲的背景下，這種機械式的拋售會形成明顯的賣壓。

Daniel Ghali還補充稱，節後流動性較低可能會放大這種價格波動。這意味著市場參與者減少的時期，拋售的衝擊力會被進一步放大，可能導致價格出現超預期的下跌。

短期壓力與長期向好的對比

貴金屬市場的整體背景

KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer對貴金屬的看法更為樂觀。他表示，貴金屬在2026年的走勢與2025年大致相同，即保持向前的勢頭。年底的平倉壓力已經緩解，基本面再次成為焦點，黃金將以上漲開啟2026年。

這種樂觀態度得到了主要銀行的支持。高盛上月表示，其基準預測是金價將漲至每盎司4900美元，且風險偏向上行。這個預測基於兩個關鍵因素：

• 美聯儲預計將進一步降息
• 美國總統特朗普正在重塑美聯儲的領導層，這可能影響未來的貨幣政策方向

市場面臨的關鍵變數

近期關注重點

• 指數再平衡時間：未來兩周內是關鍵窗口，投資者需要密切關注持倉量的變化
• 流動性恢復：節後流動性何時恢復將決定價格波動的幅度
• 宏觀數據：美聯儲政策信號、經濟數據將影響貴金屬的基本面支撐

個人觀點

從目前的情況看，這次13%的持倉量拋售更像是一個"技術性調整"而非趨勢反轉。短期內白銀確實面臨壓力，但這種壓力是可預期的、有時間限制的。一旦指數再平衡完成、流動性恢復，貴金屬的長期向好趨勢可能會重新主導市場。

總結

白銀市場的13%持倉量拋售風險是實實在在的，這將在未來兩周內帶來明顯壓力。但從更廣的視角看，這只是貴金屬長期上升趨勢中的一個技術性調整。美聯儲降息預期、地緣政治不確定性等因素仍然支撐貴金屬的基本面。關鍵是要區分短期的技術性壓力和長期的基本面支撐，不要因為指數再平衡的短期衝擊而忽視貴金屬的長期價值。