贵金属今年的行情确实不简单。黄金从年初2625美元開盤，1月一度跌到2614.66美元尋底，之後就沒有回頭看過，一路狂飆到12月的4549美元，整個年度振幅超過1900美元。漲幅最猛的時候甚至逼近73%，最終收盤在4318美元，全年鎖定64.31%的漲幅。

說起來，年底這波回調確實扎心。美元升值、美債收益率同步走高，機構紛紛獲利了結。加上芝商所突然上調貴金屬期貨保證金，這一手直接引發了第二波拋售潮。黃金從峰值回落將近230美元，不少做多的被砸出局。

但這還不足以改變大格局。每次下跌都有大量買盤在低位接住，主要是避險資金和央行還在瘋狂囤金。ETF也在不斷流入增量資金，顯然市場對黃金中長期的看法沒有動搖。

往2026年看，條件其實對黃金更友好。美聯儲降息的預期還在，全球地緣政治緊張局勢也沒緩解的跡象，通脹對沖需求依然高企。各國央行還在持續購金，這個勢頭一時半會兒停不下來。這些因素疊加在一起，黃金牛市繼續延伸的動力很足，突破5000美元這個關口，真的不是夢。